2023H1 业绩预告符合预期，二季度经营指标持续向好公司发布业绩预告，预计2023H1 实现归母净利润5-5.5 亿元，同比扭亏为盈，实现扣非归母净利润3.7-4.2 亿元，超过2019 年中报的扣非净利。其中预计2023Q2 实现归母净利润3.7-4.2 亿元，扣非净利2.78-3.28 亿元，经营杠杆显现，非经常损益主因餐饮投资的公允价值变动。二季度休闲游及商务差旅消费需求明显释放，整体经营恢复优于一季度。考虑到增资后海外债务结构优化，我们维持盈利预测， 预计 2023-2025 年归母净利润14.65/19.79/24.08 亿元，yoy+1191.2%/+35.1%/+21.6%，对应EPS 1.37/1.85/2.25 元，当前股价对应PE 为33.8/25.0/20.6 倍，维持“增持”评级。

    　　经测算2023Q2 RevPAR 恢复至2019 年的约110%，期待三季度暑期旺季境内酒店显著复苏：4/5/6 月份境内酒店整体RevPAR 比2022 年同期分别增长113%/62%/18%，分别为2019 年同期的116%/104%/108%，经测算2023Q2 RevPAR恢复至2019 年的约110%，高于2023Q1 的103%，符合此前公司指引，期待三季度经营旺季。境外酒店延续：4/5/6 月份境外酒店整体RevPAR 恢复至2019 年同期的107%/115%/114%，预计2023Q2 较2023Q1 的110%仍有提升。

    　　增资海外子公司，卢浮集团利润有望改善

    　　公司公告拟用自有资金，为全资子公司海路投资增资2 亿欧元，优化海路投资的资本结构，降低资产负债率，减少财务费用。海路投资系公司境外投资平台，于2015 年投资收购卢浮集团。截止2023 年3 月，海路投资负债总额为11.7 亿欧元，资产负债率为96.4%，若2 亿欧元全用于偿还债务，其资产负债率将降至80%以下。根据2022 年年报，海路投资信用借款的年融资成本为三个月期欧元银行同业拆借利率加120 基点。受美国加息影响，EURIBOR3M 已由2022/6/30 的-0.195%上涨至3.66%，财务费用增加拖累境外公司净利润。我们预计增资后将减少下半年财务费用约3800 万元（假设欧元兑人民币=7.9）。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；酒店开业不及预期；海外募资不及预期等