事件描述

    　　2023H1：预计归母净利润为5.0~5.5 亿元（中枢5.25 亿），相对2019H1 同期-12%至-3%（中枢-8%），同比扭亏。扣非后归母为3.7~4.2 亿元（中枢3.95 亿），相对2019H1 同期+3%至+17%（中枢+10%），同比扭亏。

    　　单二季度：预计归母净利润为3.7~4.2 亿元（中枢3.94 亿），相对2019Q2 同期+36%至+54%（中枢+45%），同比+17937%至20376%；扣非后归母为2.78~3.28 亿元，相对2019Q2 同期-3%至+14%（中枢+5%），同比扭亏。

    　　事件评论

    　　经营层面，国内外RevPAR 恢复水平均创新高，期待暑期表现。境内酒店，4/5/6 月RevPAR恢复至2019 年同期的116%/104%/108%（23Q1 为103%）；境外酒店，4/5/6 月RevPAR恢复至2019 年同期的107.03%/115.24%/114%（23Q1 为110%）。

    　　开店层面，公司以维也纳、维也纳国际、7 天、维也纳3 好、喆啡等强势品牌为抓手，稳步推进全年1200 家的开店计划。区域上，公司坚守华南优势区域市场的同时，积极开拓华东区域市场，华北和华中相对稳定。

    　　业绩层面，得益于疫期高速开店增量，产品结构升级提价，组织架构调整提效，以及疫后需求提振等，Q2 归母净利相对疫情前同期大幅提振。其中，非经常损益大约0.92 亿。

    　　展望未来，短期看，暑期旺季已至，受益于商旅、文旅需求共振，RevPAR 恢复水平有望持续向好；与此同时，公司拟以2 亿欧元自有资金增资海外全资子公司，若落地执行，有望优化债务结构，降低财务费用，进而提振公司业绩。中长期，公司立足国际战略高度，致力于打造国际领先的综合酒店集团，积极关注公司海外项目拓展等。

    　　盈利预测及投资建议：预计2023-2025 年EPS 分别为1.41、2.36、2.66 元，对应PE 分别为33、20、17X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济环境复杂，需求修复不及预期风险；2、供给侧新店开业增多，行业竞争加剧风险；3、海外通胀、治安环境复杂，海外业务盈利不及预期风险。