公司发布2023 年中报业绩预告：1）分拆2023Q2：预计实现归母净利润3.7-4.2 亿，较2019 同期+36%~+54%，扣非归母净利润2.8-3.3 亿， 较2019 同期-3%~+14%,符合预期。海外部分RevPAR恢复度环比Q1 变动不大，估测受财务费用拖累Q2 仍有亏损（23Q1境外部分归母净利润约-1.6 亿人民币）；2）2023H1:预计归母净利润5-5.5 亿元，较2019 同期-12%~-3%，扣非归母净利润3.7-4.2 亿元，较2019 同期+3%~17%。

    境内酒店经营自5 月回落后逐月回暖，境外酒店RevPAR 恢复趋于稳定。根据公告，经营数据方面，境内酒店4-6 月较2019 年同期恢复度是116%、104%、108%（一季度为103%），境外酒店恢复度为107%、115%、114%（一季度为110%），位于一季报指引区间下缘（公司一季报预测Q2 境内、境外整体平均RevPAR 均为2019年同期的110%-115%）。

    暑期前10 天，空铁客运量恢复约19 年同期的115%，出游客群的增长为酒店住宿需求的增长奠定良好的基础。1）航空：根据携程旗下FlightAI 市场洞察平台数据，暑运前五日国内机场客运量近900 万（人），较2019 年同期增长近14%；根据航班管家，2023年第27 周（7.3-7.9）国内航班量97867 架次，恢复至2019 年的115.3%；2）铁路：根据国铁集团，7 月1 日至10 日暑运前10 天，全国铁路共发送旅客约1.33 亿人次，日均发送旅客1334 万人次，比2019 年同期增长16%。

    投资建议：暑期旅游旺季开门红，空铁客运量均已恢复至2019年同期的115%上下。同时暑期亲子游客群需求全面复苏，有望带动高客单价住宿产品需求向好。而目的地方面，暑期旅游热门目的地集中于一二线城市，考虑到公司在一二线城市门店布局较多，预计Q3 业绩有望进一步向好。预计公司2023~24 年净利润为15.8和20.5 亿元。给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为53.3 元，相当于2023 年36 倍的动态市盈率。

    风险提示：需求恢复不及预期、新开店进展不及预期等。