投资要点

    　　业绩概览：Q3 境外收入同比提升30.33%，维也纳及卢浮盈利能力提升22Q3 公司实现营业收入30.52 亿元，同比小幅下降1.15%，实现归母净利润1.60亿元，同比提升73.54%，扣非归母净利润1.28 亿元，同比提升45.27%。2022 年至今，受疫情影响，公司实现营业收入80.94 亿元，同比下降3.06%，归母净利润0.42 亿元，同比下降56.71%，归母扣非净利润-1.19 亿元，较上年同期亏损增加0.74 亿元。

    　　业务情况：1）酒店业务：22Q3 酒店业务实现收入29.89 亿元（-1.21%），其中，境内收入19.68 亿元（-12.24%），境外收入10.21 亿元（+30.33%）。2）食品及餐饮业务：22Q3 实现收入0.63 亿元（+2.32%）。

    　　子公司情况：22Q3 铂涛集团实现收入6.99 亿元，同比下降16.56%，归母净利润0.60 亿元，同比下降34.11%；维也纳集团实现收入7.65 亿元，同比下降6.54%，归母净利润1.38 亿元，同比提升15.13%，归母净利率18.00%，同比提升3.4pct；卢浮集团实现收入1.48 亿欧元，同比大幅提升43.81%，归母净利润5万欧元，同比扭亏为盈。

    　　经营情况：Q3RevPAR 境内恢复率为76%，境外恢复率109%境内表现：22Q3 整体RevPAR 为135.95 元/间（-2.3%），恢复至19Q3 的76%；OCC 为60.63%（-3.39pct），恢复至19Q3 的77%；ADR 为224.23 元/间（+3.16%），恢复至19Q3 的104%。

    　　境外表现：22Q3 整体RevPAR 为43.88 欧元/间（+36.36%），恢复至19Q3 的109%；OCC 为66.60%（+10.41pct），恢复至19Q3 的96%；ADR 为65.89 欧元/间（+15.05%），恢复至19Q3 的114%。

    　　开店情况：中端酒店占比同比提升3.85pct

    　　22Q3 公司净开店276 家，较21Q3 净增酒店370 家有所放缓，其中，直营/加盟酒店分别-21/+297 家，中端/经济型酒店分别为+259/+17 家，均为境内酒店。截至22Q3 末，公司中端酒店占比达54.71%，同比提升3.85pct，开业酒店共11,251 家，已签约酒店15,777 家。

    　　投资建议

    　　公司作为国内酒店行业龙头，规模优势及品牌优势显著，随着国内酒店行业连锁化率提升及中端酒店占比提升，公司有望获得快速发展。预计22-24 年公司归母净利润分别为1.4、18.1、22.3 亿元，对应EPS 分别为0.13、1.69、2.09 元/股。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　行业复苏不及预期、拓店速度不及预期等。