事件:拟现金收购控股子公司维也纳酒店有限公司和深圳市百岁村餐饮连锁有限公司10%股权(以下简称“维也纳酒店”和“百岁村餐饮”),其中维也纳酒店10%股权交易价格为2.186 亿元,百岁村餐饮10%股权交易价格为10 万元。本次交易完成后,本公司对维也纳酒店和百岁村餐饮的持股比例由80%上升至90%。

    点评:2016 年4 月28 日,公司以17.488 亿元收购维也纳酒店80%股权,以80 万元收购百岁村餐饮80%股权。对比前次股权交易价格,本次收购的股权定价并未发生变化。维也纳酒店2019/20/21 年净利润分别实现3.21、3.00、4.67 亿元(锦江整体归母净利润分别为10.92、1.1、1.01 亿元),百岁村餐饮分别实现1610.9 万元、589 万元、198.3万元,维也纳酒店作为公司业绩重要贡献力量,疫情之下业绩表现优异,预计在本次交易完成后公司归母净利润将得以进一步增厚。且本次股权结构调整,能进一步整合公司资源,降低管理成本,有利于公司组织架构、业务划分的清晰化。

    投资建议:三年疫情,中小单体酒店承压大,抗风险能力弱,行业结构出清,连锁酒店优势突显,连锁化率、集中度进一步提升。目前北上等地疫情仍有干扰,国内出行住宿仍有承压,短期仍需静待疫情好转经营修复。预计公司2022~2024 年净利润为1.59、15.83、26.49 亿元。给予买入-A 评级。

    风险提示:新店扩张速度不及预期,疫情影响超预期等。