航运业务提升受限,业务升级涉足供应链

    航运行业进入深度调整期,进行业务升级向供应链产业延伸。公司原主营航运业务,面临行业低谷。2015 年起开始积极寻求业务转型,向物流中下游及配套金融行业发展。英迈是全球领先的信息技术产品分销企业,此次并购将使英迈成为天海投资的子公司。天海投资和英迈的结合,将为英迈国内的分销业务提升和天海的供应链业务发展带来诸多益处和协同效应。

    全球领先IT分销商,布局云计算领域

    英迈国际在全球布局IT 分销产业,并致力打造综合供应链服务商。作为全球领先的IT 分销商,亚太地区利润贡献不断提升。英迈在供应链服务方面频繁发力,IT 分销积累的专业基础、客户和渠道资源助其供应链业务快速发展。高附加值供应链服务结合传统分销为客户提升经营效率,两者协同发展助其供应链产业发展逐渐成熟。另外英迈国际将布局大力布局云计算及云解决方案,为客户不断提供更高端服务。

    IT供应链行业升级转型迅速

    IT 硬件需求持续增长,供应链管理需求旺盛。IT 供应链管理企业为IT 产品的产、供、销环节提供了完整、专业化的解决方案,提升效率。IT 供应链行业受到国家宏观政策利好和国内 IT 行业迅速崛起的影响,市场规模逐年扩大,行业营业额逐年提高,行业市场潜力巨大。我国 IT 供应链企业在分享行业快速发展红利的同时不断强化自身业务并创新优化服务模式,加强增值业务服务。

    盈利预测与估值

    公司作为国际领先的IT 供应链企业,估值明显低于A 股可比公司。预计公司可借助母公司资源,或将在亚太地区发力,争取更多市场份额。若此次交易成功,天海将持有英迈国际68.5%的股权。预计16~18 年归母净利为16.38、15.28 和16.24 亿元,对应当前EPS 为0.56、0.53 和0.56 元。给予2016 年40~45 倍PE,对应估值22.4~25.2 元,“强烈推荐”评级。

    风险提示

    汇率大幅波动,并购不及预期,公司业务拓展不及预期。