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西藏旅游(600749)机构评级研报股票分析报告

 
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西藏旅游(600749):定增战略布局休闲游 推进公司转型升级

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2017-03-07  查股网机构评级研报

事件:

    公司公告拟以不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%,拟发行不超过3782.7 万股,募集9.65 亿元在扣除发行费用后全部用于①雅鲁藏布大峡谷景区及苯日神山景区扩建项目;②鲁朗花海牧场景区扩建项目。

    本次募投项目重点在酒店建设及休闲娱乐方面布局。具体来看:

    ① 雅鲁藏布大峡谷及苯日神山景区扩建项目,位于景区内部,主要包括桃花村度假酒店建设及休闲娱乐项目设备购买。本项目投资总额约4.14 亿元。

    主要包括度假酒店投资约2.52 亿。本项目建设期1.75 年,IRR18.73%,不含建设期的税后投资回收期约为6.38 年。②鲁朗花海牧场景区扩建项目,主要包括名人谷酒店、花海牧场酒店及休闲娱乐设备采购。本项目总投资约7 亿,其中,名人谷酒店投资额2.8 亿,花海牧场酒店投资额约4 亿,休闲设备购买总价2100 万元。本项目建设期2.5 年,建设完成后IRR为8.6%,不含建设期的税后投资回报期约10 年。

    资源优势+区域地位,战略布局休闲游

    在西藏自治区十三五规划稳步推进的进程中,拉萨至林芝的高级公路二期预计将在今年6 月底全线开通,届时将改善拉萨和林芝两地之间交通,对林芝地区旅游业提升具明显促进作用。同时,公司旗下拥有雅鲁藏布大峡谷景区、苯日深山景区、巴松措景区和鲁朗花海牧场四大主力景区,在林芝地区市占率超50%。在此背景下,通过募集资金加大对林芝地区景区资源深度开发,巩固公司区域旅游企业的龙头地位。第一,通过对林芝地区旅游资源的整合,实现优化当地旅游资源配置,最终达到旅游资源的合理流动与归集的目的,有利于拉动当地旅游业发展,符合区域旅游规划。第二,深度开发四大主要景区,开发餐饮、酒店及休闲项目改善产品结构,提升游玩体验,延长游客逗留时间,提升景区吸引力。

    维持盈利预测,维持“增持”评级

    公司是西藏稀缺旅游上市平台,手握当地核心旅游资源。公司大股东此前多次增持,彰显未来发展决心,看好在大交通及基础设施改善背景下的长期投资价值。此外,公司市值仅40 亿弹性大,短期主业存在一定发展瓶颈,不排除未来仍有资本运作可能。17-19 年EPS 为0.032/0.037/0.041,维持“增持”评级。

    风险提示:交通改善不及预期、极端天气影响、政策影响、非公该发行进展不及预期

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