事件：

    公司公告拟以不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%，拟发行不超过3782.7 万股，募集9.65 亿元在扣除发行费用后全部用于①雅鲁藏布大峡谷景区及苯日神山景区扩建项目；②鲁朗花海牧场景区扩建项目。

    本次募投项目重点在酒店建设及休闲娱乐方面布局。具体来看：

    ① 雅鲁藏布大峡谷及苯日神山景区扩建项目，位于景区内部，主要包括桃花村度假酒店建设及休闲娱乐项目设备购买。本项目投资总额约4.14 亿元。

    主要包括度假酒店投资约2.52 亿。本项目建设期1.75 年，IRR18.73%，不含建设期的税后投资回收期约为6.38 年。②鲁朗花海牧场景区扩建项目，主要包括名人谷酒店、花海牧场酒店及休闲娱乐设备采购。本项目总投资约7 亿，其中，名人谷酒店投资额2.8 亿，花海牧场酒店投资额约4 亿，休闲设备购买总价2100 万元。本项目建设期2.5 年，建设完成后IRR为8.6%，不含建设期的税后投资回报期约10 年。

    资源优势+区域地位，战略布局休闲游

    在西藏自治区十三五规划稳步推进的进程中，拉萨至林芝的高级公路二期预计将在今年6 月底全线开通，届时将改善拉萨和林芝两地之间交通，对林芝地区旅游业提升具明显促进作用。同时，公司旗下拥有雅鲁藏布大峡谷景区、苯日深山景区、巴松措景区和鲁朗花海牧场四大主力景区，在林芝地区市占率超50%。在此背景下，通过募集资金加大对林芝地区景区资源深度开发，巩固公司区域旅游企业的龙头地位。第一，通过对林芝地区旅游资源的整合，实现优化当地旅游资源配置，最终达到旅游资源的合理流动与归集的目的，有利于拉动当地旅游业发展，符合区域旅游规划。第二，深度开发四大主要景区，开发餐饮、酒店及休闲项目改善产品结构，提升游玩体验，延长游客逗留时间，提升景区吸引力。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

    公司是西藏稀缺旅游上市平台，手握当地核心旅游资源。公司大股东此前多次增持，彰显未来发展决心，看好在大交通及基础设施改善背景下的长期投资价值。此外，公司市值仅40 亿弹性大，短期主业存在一定发展瓶颈，不排除未来仍有资本运作可能。17-19 年EPS 为0.032/0.037/0.041，维持“增持”评级。

    风险提示：交通改善不及预期、极端天气影响、政策影响、非公该发行进展不及预期