投资要点

    事件:公司27日午间公告定增方案获证监会无条件通过。 定增方案为:拟以10.21 元定增5,485 万股(定增完成后总股本2.44 亿股),其中控股股东国风集团首次参与定增认购45%(定增完成后持股比例由16.10%增至22.52%);祥源集团认购37%;上海朱雀投资认购18%,拟募集资金总额预计不超过5.6 亿元,其中不超过2.09 亿元将用于偿还银行借款,剩余部分将用于补充流动资金。

    点评:

    胡氏兄弟举牌,大股东积极捍卫公司控制权。通过二级市场两次增持,胡波、胡彪共持有公司10.00%股权,成为仅次于控股股东国风集团(持股16.1%)的第二大股东,对公司控制权构成影响。胡氏兄弟举牌后,公司控股股东积极通过行政和法律手段捍卫控制权,凸显对公司长期发展的看好。

    控股股东股权变更,引进蓝色光标和拉卡拉董事长。2015 年9 月,国风集团完成增资,增资后,公司实际控制人欧阳旭及其家族合计持有国风集团股权比例为65%(欧阳旭持有26.52%),其余三名自然人股东持股比例为35%,其中孙陶然持股24.02%,赵文权持股5.99%,张军持股4.99%。赵文权为蓝色光标创始人,现任蓝色光标董事长兼总经理,孙陶然现任北京拉卡拉电子支付公司董事长、总裁。此外,赵文权和孙陶然与公司实际控制人欧阳旭为同届北大生。

    西藏十三五规划落地在即,公司将在建设西藏世界旅游目的地中发挥重要作用。西藏十三五规划提出建设好重要的世界旅游目的地,公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司独家拥有6 大顶级优质景区资源经营权,预计将在建设西藏世界旅游目的地中发挥重要作用。

    盈利预测及投资评级:此次定增顺利过会,定增完成后将获得超过3 亿元的流动资金,为后续资本运作打开空间;西藏十三五规划打造世界旅游目的地有望在16 年1 月份落地,公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司独家拥有6 大顶级优质景区资源经营权,预计将在建设西藏世界旅游目的地中发挥重要作用,受益显著。我们建议关注公司已开发优质景区的长期成长空间和后续资本运作预期,预计公司15-17 年EPS 分别为-0.19/0.04/0.11元,维持“增持”评级。

    风险提示:景区客流量不及预期、政策扶持力度不及预计、政治、自然灾害等风险。