事件

    公司上半年实现营收4419 万元(-15.6%),归属上市公司股东净利润-4124 元(增亏2585 万元),扣非后净利润-4622 万元(增亏3209 万元)。EPS-0.2181 元。

    简评

    事件性利空及折旧增加是亏损增大的主要原因。4 月尼泊尔地震,被地震波及的樟木口岸为本公司阿里景区入境游客的重要通道,尼泊尔也是公司阿里景区重要的外宾客源中转地之一,致使公司阿里景区游客受到负面影响;因2014 年西藏区域内两起大的道路交通事故而实施的“两限一警”政策尚在延续中,林芝地区的公司其他景区接待人数、营业收入低于预期;2011 年非公开发行股份募集资金的投资项目于2014 年末建设完成并转固。

    景区业务收入2863.9 万元(-15%)。其中,大峡谷景区实现营业收入2548.86 万元(+8%);阿里景区60.87 万元(-85%);巴松措景区以及鲁朗景区营收,降幅分别为61%、23%。

    本期酒店合计营收112.57 万元,净利润为-1,643.68 万元;旅行社业务受“两限一警”政策影响,本期收入161.88 万元(-57%),净利润为-204.36 万元,增亏123.86 万元;汽车公司本期收入为45.60 万元(-75%),净利润为-54.84 万元。

    国风广告营收986.06 万元(-10%),利润为-238.80 万元,去年同期为37.53 万元。

    外延扩张预期是主要看点。1)公司于2015 年8 月28 日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。定增过会后,公司有望开展外延并购,同时,战投祥源公司有可供注入的景区资源。2)公司大股东国风集团逐渐开始与校友的合作,未来不排除以资本运作方式进行投资,将优质项目注入上市公司的可能。

    增持评级。公司董事长具备较强的获取资源的能力,定增后获取现金、大股东获得校友跨界合作资源。有较强的外延扩张预期。风险提示。全年业绩不能扭亏的风险;阿里地区政治因素特殊而长期受制于政策和交通的风险;偶发性事件影响。