公司上半年实现营收5235万元(-15.14%),归属股东净利润-1539万元,同比减亏180万元;扣非后利润同比减亏274万元。EPS-0.0814元。

    投资要点:

    非核心业务差异化定位继续,景区接待量受到限流冲击。阿里景区受流量动态控制以及公务消费政策的影响下,景区业务实现收入3358.93万元(-4.36%),而营业成本同比+19.59%,影响了整体利润的增长。传媒文化业务运用西藏资源、配合旅游主业的方向继续,相对高毛利的广告策划业务有所增长,使得广告业务在整体营收下滑35.03%的情况下,毛利润仍然增长了34%。销售费用同比+8%,管理费用同比-15%。

    关注政策放松、区域机会以及市值管理。

    阿里地区政策短期影响尚待观察,旅游价值与宗教地位仍可保障区域长期向好。由于阿里地区流量动态控制,年内游客量不确定性较大,但并不会阻挡阿里地区逐渐被更多游客所认知,基础设施改善和对外开放程度提高的大趋势。

    板块炒作折射区域大发展:西藏是少数拥有众多顶级资源,但仍有巨大发展空间的区域。近期拉日铁路开通、班禅进入阿里举行佛教活动等带动下,公司股价上涨较多,部分投资者认为机会飘忽、难以把握。而我们认为,西藏每次板块性机会都是其边境+少数民族+宗教的特殊地位的体现。大力发展旅游业是大势所趋。而公司拥有其中两处核心资源,是直接受益标的。

    公司市值管理需求值得关注。1)西藏地区旅游资源丰富,公司是地区唯一上市的旅游公司,有一定的资源整合潜力。2)公司管理层激励完善有空间。3)公司旗下景区开发尚不完善,本身存在一定的资金需求;资源整合亦需要大量的资金,建议关注。

    投资建议。我们仍看好公司年内业绩弹性与长期成长空间。上调目标价格至14元。

    风险提示:限流政策、市值管理幅度以及进度有不确定性。