一、 事件概述

    8月16日青藏铁路首条延伸线拉日铁路正式通车运营，我们预计游客人次和停留时间将有一定提升。

    二、 分析与判断：

    经验回顾：青藏铁路开通8年来旅游收入复合增长率>30%，拉动程度可见一斑

    8月16日青藏铁路首条延伸线拉日铁路正式通车运营。从05年青藏铁路开通运营经验来看，西藏接待国内外游客人数由05年的180万人次增加到13年的1,290万人次；旅游收入由19亿元增加到165亿元，游客人次和收入的8年复合增长率分别为28%和31%。交通对于西藏地区的旅游拉动的重要程度可见一斑。

    拉日铁路开通：促进景区间融合，延长游客停留时间，公司有望长期受益

    我们预计，拉日铁路将吸引更多游客到达日喀则，拉萨和日喀则两地旅游的融合将进一步加快，未来旅游人次仍将保持较高增长态势，游客平均停留时间也将增加。公司也将实现喜马拉雅山大景区战略构想。到2020年，西藏铁路运营里程规划将从目前的800公里增长到1,300公里，公司有望长期受益。

    藏历马年+中印友好年+转山大年：香客预计超6万，收入利润贡献较为确定

    藏历马年是印度教、佛教、印度教、耆教和苯教四方信徒们的盛世。2014年是中印友好年，也是转山大年，预计香客超过6万人是大概率事件，我们看好景区由此一步跨越过市场培育期。神山圣湖景区面积巨大，对服务有刚性需求，公司独家经营优势明显。其中，我们预计住宿、餐饮收入贡献为五成，三段环保车贡献约三成，6万游客可望创造9,000万以上的收入和2,000万以上的利润。

    西藏全区部署下半年提高惠民政策，“拉萨共识”构建和平稳定发展基础

    7月24日召开2014年上半年西藏全区经济运行情况通报电视电话会，西藏自治区决定从7月1日起再次提高城乡低保和五保供养标准，并实施一系列新的惠民政策。同期，中国西藏发展论坛召开并达成“西藏共识”，为西藏和平稳定发展提供了更好的舆论基础。2013年西藏生产总值808亿元，同比增长12.1%，旅游收入占比超过20%，旅游从业人员30万人，上述政策和精神都成为的旅游产业未来发展的重要保障。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们看好公司将在资源扩张和内部资源整合方面双双发力，暂维持盈利预测，合理估值16元， 维持“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示：自然灾害、政治动乱、经济大幅下滑等系统性风险。