市场因素:

    公司公布年报显示:2013年全年实现营业收入1.78亿元;实现净利润780.77万元;EPS0.0413。较大幅度地低于了我们的预期

    业绩低于预期的地方主要在于两点:首先是景区营收就低于预期;我们预计2013年的景区收入大约在1.3亿左右,但是年报显示景区业务仅为1.17亿,同比增长7.13%。其次,公司的资产减值损失高出了我们的预期;公司对巴松错应收账款——工布江达县巴松措景区管委会单独计提坏账损失866.77万元。导致公司的资产减值同比增长了1,741.35%。

    投资策略:

    目前公司的股价为9.08,对应2013年P/B为2.6倍;低于其它景区

    类公司平均3.0-3.3的估值水平。从2014年春天开始的西藏地区旅游情况来看,我们预计2014年区内旅游市场会相对2013年有所恢复,阿里景区由于马年转山的宗教盛事和2013年5月的中印联合声明的保障,仍然有望接待有课超过7万人。仍然维持2014年EPS为0.18-0.20。给予公司谨慎推荐评级,建议在8.2元附近逢低买入,目标价为10.5元。