事件:

    西藏旅游(600749)发布中报称,公司实现营业收入 61,694,197.71元,较上年同期增长 20%;实现净利润-17,388,448.52 元,较上年同期增亏189.98万元。EPS为亏损 0.09元。

    点评:

    景区营收同比增长 20%,阿里神山圣湖已盈利:报告期内,公司旅游景区业务实现收入 35,12.15万元,同比期增长 20%,基本完成本期经营计划。阿里神山圣湖景区在继续设施建设的同时,提前投入试运营,本期末已获得盈利。大峡谷景区接待人数保持了超过 25%的增长,但受限制三公消费等因素的影响,产品结构发生变化,收益增长低于预期。巴松措景区人数增长超过 30%,但由于景区度假村在改造中,虽然临时租用了住宿用房,住宿接待能力较弱,相关收益大幅降低。鲁朗景区因道路等规划基础设施建设尚未完成,收益增长有限。

    旅游服务业务营收下降近四成:本期实现营收 532.8万元,同比下降39.4%。本期饭店进入全面装修建设阶段。旅行社继续向配合景区营销方向调整,拉萨门店景区专线游产品销售有所增长;发挥西线优势,配合阿里景区的销售策略在策划中。

    广告业务配合旅游主业继续调整:坚持运用西藏资源、配合旅游主业的方向继续进行调整。本期成功举办林芝桃花节,承办林芝地区大峡谷节等节庆活动,形成经营小高峰;同时已培育成林芝节庆品牌,对区域旅游推广、专线游奠定了基础,也为提前经营旺季做出贡献。该公司注册资本 5200 万元、总资产 1.6 亿元、净资产 1.2 亿元、报告期营业收入 1712 万元,净利润为-205 万元。

    公司具资源垄断优势。公司拥有林芝雅鲁藏布大峡谷 4A 景区独家开发经营权,经营期限 40 年;拥有阿里神山圣湖景区 4A 独家开发经营权 50 年、巴松措 4A 景区特许经营权 40年、鲁朗花海牧场 4A 景区独家开发经营权 40年.拥有丰富而优质的景区资源,保证了公司旅游业务的成长空间和发展的可持续性。2014年阿里神山湖项目实现并表,同年神山圣湖也迎来转山的大年。

    西藏旅游市场十分看好。西藏自治区旅游局最新发布统计数据显示,1月至 6月,西藏累计接待国内外游客 343.21万人次,同期增长 21.8%;实现旅游总收入 31.76亿元,同比增长 32.1%。其中,接待国内游客 340.18万人次,同比增长 22.1%。西藏接待入境游客 30306 人次;实现旅游外汇收入 1869 万美元。近年来,西藏旅游一直保持 20%以上的增长,

    业绩预测与估值。我们预测 13、14年 EPS分别为 0.054元和 0. 09元。评级“增持”。

    风险提示:经济下行、食品安全、突发事件及项目进展不及预期等风险。