一、 事件概述

    近日,我们与西藏旅游(600749)董秘就市场关心的公司上半年的经营情况、神山圣湖景区的进展以及公司发展规划等问题进行了交流。

    二、 分析与判断:

    上半年雅江景区游客增长3成左右,高增长不打折

    上半年西藏旅游业和公司景区在全国旅游增速放缓的情况下,走出了“独立行情”,维持了较快的增长。

    据了解,上半年公司雅鲁藏布江景区游客增长30%以上,延续了最近几年来的高增长。雅江景区已经进入到利润的较快增长阶段。去年贡献利润在4000万左右,成为公司的绝对支柱。游客的持续较快增长,将带来更快的业绩增速。公司在林芝地区的景区已经形成集群效应,年内将会以“组团”的形式向市场推出,以雅江景区带动巴松错和鲁朗等景区的增长,景区的整体收入会有较快的增长。

    神山圣湖景区开业年可望实现盈亏平衡,2014年大年将贡献利润

    神山圣湖今年提前营业,上半年已接待游客过万,收入600多万。在淡季取得了超出预期的成绩。全年有望接待2.5-3万游客,在财务方面实现盈亏平衡问题不大。 2014年神山圣湖将迎来转山的大年,预计国内外游客将达到5-6万。并且公司新建酒店等服务配套将全部到位,旅游收入将会有大幅度的提升,也将开始贡献一定的利润,正常情况下,预计可能产生千万左右的利润。

    三、 盈利预测与投资建议

    今年上半年,景区企业整体增长不佳,二级市场表现低迷。公司作为景区类企业也走出了和景区类企业一致的行情。我们认为,作为一个快速成长的企业,公司上半年无论是收入增速以及业绩增速,都好于成熟景区企业。公司属于被低估的成长股,我们认为,在即将到来的旅游板块的行情中,公司的估值应该在得到修正,预期涨幅应该好于整体水平。

    短期来看由于投资大,成本费用增加较快,业绩难以快速体现。预计2013、2014年的业绩分别为0.08和0.14元。用景区类公司平均市净率3.6倍来估计,公司合理估值应该在每股12.6元左右, 维持“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示:

    疾病、自然灾害、政治、经济大幅下滑等系统性风险。