事件描述

    2012年4 月24日，西藏旅游发布2011年年报。

    事件评论

    报告期内，公司实现营业收入 20223.83万元，同比增长 62%；营业利润1177.09 万元，同比增长92.58%；其中景区业务利润占比提升73.89%。

    公司根据西藏大旅游发展战略，成功实现战略转型，通过有序的资源布局和既有资源经营业绩的稳步释放，使公司业绩得以稳步提升，巩固了公司在西藏旅游市场的地位。

    在西藏自治区旅游市场稳健发展的良好趋势下，公司雅江大峡谷景区接待量同比增长43%，景区游客接待量同比增速远超自治区整体水平；我们认为，伴随公司景区设施的逐步完善，旅游产品不断丰富，市场营销力度持续加大，公司景区业务运营能力将稳步提升，未来将为公司的持续盈利做出重要贡献。

    报告期内，公司实现旅游服务收入 2795.74 万元，同比增长32.89%，营业利润1062.15 万元，同比增长46.75%。公司广告代理收入达8315.80万元，同比增长124.12% ；营业利润1295,73 万元，同比下滑0.69% 。

    我们预计，公司旅游服务业在自有景区资源的不断协助下将稳步运营；而由于公司经营的核心在景区业务运营，因此广告代理业务的盈利水平非常有限。

    报告期内，公司完成定向增发，发行新股2400万股，募集资金 3.3 亿元，全部用作西藏阿里神山圣湖旅游区开发项目一期工程。景区一期开发主要涉及景区基础设施开发、酒店住宿设施、交通工具、制氧厂等配套设施。

    我们判断随着新景区不断开发成熟有望成为公司新的利润增长点。

    我们预测2012-2014 年，公司分别实现每股收益 0.07 元、0.11 元和0.18元，对应的 PE分别为171 、113 和66，由于公司广告代理业务盈利水平有限，且公司PE值处于高位，我们给予“谨慎推荐”评级。