阿里神山圣湖拥有庞大的客源基础，盈利前景超预期

    2009年，阿里地区接待游客42,338人次，2010年接待 60,887 游客，同比增长44%。2010年阿里昆莎机场的通航，将拉萨至阿里的交通缩短为1个半小时，是公司选择增发收购阿里景区的重要契机。阿里作为四大宗教共同的圣地，仅印度教徒就有几亿人的基础，每年申请入境的香客达到100万人次。目前由于政策、基础设施、接待能力等限制每年得以到神山圣湖朝拜的香客仅有3万人。 公司募投项目主要为提高景区接待能力，阿里游客逗留时间一般为三天两夜，人均花费在2000元以上，神山圣湖开发“投入少，见效快” ，盈利前景乐观，项目盈利水平将超市场预期。

    大旅游战略以目的地景区为核心，有望成为西藏景区资源的集大成者

    目前公司已战略布局西藏东西线最优质的目的地景区，巴松措、雅江大峡谷和神山圣湖目的地景区，公司景区资源禀赋在上市公司中堪称一流，公司可持续开发空间和盈利空间最大。公司已经成为西藏旅游十二五规划中重要参与者，公司拥有强大的景区资源整合能力、开发设计优势和营销能力。拥有成熟的汉藏结合管理团队也使得当地政府乐意与公司合作，目前已有多地优质资源在谈判中，未来持续扩张的前景依然看好。西藏四大国家公园中，公司已经拥有其二，其他两个国家公园纳木错景区和珠峰景区也不排除合作的可能。

    交通瓶颈将在十二五期间进一步改善，西藏旅游业迎接黄金期

    “十一五”期间青藏铁路开通是里程碑式的事件，标志着西藏旅游业大发展的启动；6大机场均已通航，交通的主干线、大动脉已经打通。“十二五规划”公路交通投资498.9亿元，较“十一五”翻番；交通的支脉也将有突破性的改善。制约西藏旅游业的交通瓶颈在十二五期间将进一步打破，西藏旅游业发展将迎来黄金期。

    盈利预测与投资建议

    预计十二五西藏旅游业将迎来大爆发，公司在战略布局初步成型后将迎来大发展，业绩也将得到全面体现，预计 2011 年和 2012 年公司业绩将加快增长，摊薄业绩分别为 0.27和 0.39。西藏旅游广阔的前景和公司的优质资源禀赋、成长空间以及可持续增长潜力，值得我们长期看好，维持第一目标价 20 元。