西藏旅游业迎来大发展，每年可望增长20%以上

    随着我国旅游业的深入发展、国家开发西藏力度的加大以及交通条件的持续改善，西藏旅游业正在迎来大发展的时代，预计未来几年西藏旅游业将保持20%以上的增速。

    摆脱艰难起步阶段，公司进入增长快车道

    公司大手笔投资核心景区资源，已经度过艰难的起步阶段。目前开发景区已正在由市场导入期转向快速成长期，未来盈利能力将大增。预计公司景区业务未来几年将保持30%以上的增速，成为公司业绩增长的核心引擎。公司将摆脱目前微利或者亏损的局面，未来业绩将快速翻番。今年第三季度公司实现净利3200多万，增强了市场对公司业绩持续增长的信心。

    不断开拓核心景区资源打开持续发展空间

    作为西藏唯一的旅游类上市公司，公司积极布局西藏优质旅游资源。已经开发的项目雅鲁藏布江大峡谷和巴松措景区，并筹划增发开发阿里神山圣湖景区，若开发成功，将增厚公司每股价值2.6元左右。未来优质资源的不断开发将打开公司业绩可持续增长的空间。

    未来业绩大幅增长，合理估值13-16元

    预计未来三年每股收益分别为0.17元、0.21元和0.32元。随着公司业绩的不断增长，相对估值将会逐步下降到合理水平。公司绝对估值为13.3元左右，考虑增发可增厚每股价值2.6元左右。未来6个月内公司合理估值为13-16元，首次给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示：

    公司增发未获通过；自然灾害或者疫情发生等。