1Q17 业绩每股0.07 元，同比增长17.6%

    　　上实发展公布1Q17 业绩：营业收入10.4 亿元，同比增长15.8%；归属母公司净利润1.2 亿元，同比增长17.6%，对应每股盈利0.07元。

    　　营收和毛利率双增长。公司期内录得营业收入10.4 亿元，同比增长15.8%，预计是房地产结算加速所致；期内营业税金及其附加同比增长57.1%，主要由于计提大额土地增值税所致；公司1 季度综合税后毛利率同比上升4.9 个百分点至39.6%，也显著高于去年全年水平（22.4%），预计期内结算的上海高毛利项目占比较高。

    　　1 季度地产销售额11.7 亿元。公司1 季度实现地产销售额11.7亿元，销售面积8.24 万平米，其中上海、泉州和重庆贡献较多，销售面积分别为2.6 万平米、2.2 万平米和2.1 万平米。期末预收账款余额较期初上升17.3%至74.1 亿元。

    　　净负债率依然维持低位。公司期末净负债率为39.2%，较期初小幅上升2.9 个百分点，但依然维持在行业内较低水平。

    　　发展趋势

    　　货源丰富，业态多元。往前看，公司2017 年预计新开工90 万平米，同比增长超200%，将有效补充公司期内可售货源，重点推盘项目包括嘉定海上公元、泉州海上海、杭州海上海等。同时，我们也看好公司“产业X+地产”的运营模式，虹口北外滩文化地产项目、WE+联合办公以及崇明养老地产均值得关注。

    　　盈利预测

    　　我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017/18 年市盈率21.3 倍/19.2 倍。我们维持推荐的评级和人民币10.46 元的目标价，较目前股价有35.84%上行空间。

    　　风险

    　　楼市调控政策再升级。