事件描述

    　　4 月22 日，闻泰科技发布2023 年年报及2024 年一季报，公司2023 年实现营业收入612.13亿元，同比增长5.40%，归母净利润11.81 亿元，同比下滑19.00%，扣非归母净利润11.27 亿元，同比下滑28.58%。公司一季度年实现营收162.47 亿元，同比增长12.62%，归母净利润1.43 亿元，同比下滑68.82%，扣非归母净利润-0.87 亿元，同比下滑121.82%。

    　　事件评论

    　　半导体业务：公司半导体业务2023 年实现152.26 亿元，同比下降4.85%，毛利率为38.59%，实现净利润为24.26 亿元，同比下降35.29%。受宏观经济等因素影响，全球半导体市场经过两年的强劲周期后，于2022 年底增速放缓，2023 年到2024 年初仍然疲软。从下游应用来看，汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为62.8%、6.9%、21.7%、4.8%、3.8%。区域角度来看，欧洲、中东及非洲区域26.65%、大中华区42.07%、美洲区域10.97%。产品结构角度来看，晶体管、MOSFET功率管、模拟与逻辑IC 占比分别为40.84%、40.21%、15.37%。一季度半导体业务实现收入为34.2 亿元，毛利率31.0%，净利润5.2 亿元。

    　　ODM 业务：公司ODM 业务2023 年实现443.15 亿元，同比正增长11.99%，毛利率为8.37%，净亏损4.47 亿元。2023 年公司面对消费电子疲软的市场环境，ODM 业务继续开拓海外市场，提升营业收入，同时加强费用管控，降本增效，扣除商誉减值4.94 亿元影响后，ODM 业务在2023 年实现盈利，同比改善。2023 年ODM 业务优化研发投入，提升研发效率，研发投入约为26.50 亿元，同比下降18.56%。一季度ODM 业务实现收入124.2 亿元，毛利率3.0%，净亏损3.5 亿元。

    　　光学模组：公司光学模组业务2023 年净亏损7.19 亿元。2023 年第四季度由于公司停止生产特定客户光学模组产品，导致2023 年度计提资产减值准备2.95 亿元，资产处置损失2.26 亿元，相关人员安置费用、递延所得税转出影响合计1.93 亿元，前述事项合计减少公司2023 年年度净利润合计7.14 亿元。

    　　公司内生+外延战略持续完善业务布局，当前形成的半导体+ODM+光学模组发挥良好协同效应。汽车电子领域收购安世，一跃成为全球车规功率器件龙头，未来伴随汽车电动化与智能化逐步渗透，功率器件市场空间广阔。半导体业务方面，从长期来看，电气化、数字化、自动化、绿色能源等趋势仍然将带动半导体市场的增长，AI 发展将加速半导体市场的增长；ODM 业务方面，面对AI 带来的产品技术升级与换机周期新的机遇，公司制定了清晰的AI 产品技术路线图，积极配合客户将人工智能向手机、平板、笔电、IoT、汽车电子等领域普及。我们预计公司2024-2026 年的EPS 分别为0.85、1.80、2.14 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、功率半导体景气度不及预期；

    　　2、消费电子复苏不及预期。