事件描述

    　　10 月25 日，闻泰科技发布2023 年三季报，公司前三季度实现营业收入444.12 亿元，同比增长5.53%，实现归母净利润21.00 亿元，同比增长8.08%，扣非归母净利润为19.83 亿元，同比增长1.35%。公司单三季度实现营业收入152.06 亿元，同比增长11.90%，实现归母净利润8.42 亿元，同比增速为10.62%，扣非归母净利润为8.03 亿元，同比增速为1.06%。

    　　事件评论

    　　半导体业务：单三季度公司半导体业务实现营业收入39.99 亿元，环比增长4.1%，毛利率为37.7%，相较于2023H1 有所下降，实现净利润为6.83 亿元，环比下降6.2%，我们判断主要为部分下游领域景气度下滑带来的价格下降，在晶圆成本方面过去是向海外厂商采购，后面若切换至国内有望降本提振毛利率。公司在半导体业务单三季度汽车和工业占比继续提升，结构的优化有利于公司保证较高盈利水平，海外汽车功率厂商的部分细分市场退出也有利于公司获取更高份额。

    　　ODM 业务：在单三季度实现营业收入108.05 亿元，环比增长4.6%，毛利率为9.97%，环比改善较为明显，实现净利润2.45 亿元，环比大幅改善，主要系大客户新业务投入亏损收窄，此外今年公司的ODM 订单增加。展望四季度和明年，短期新机备货和H 品牌的强势回归，激发出产业链四季度成长活力，长期看消费电子行业有望在AI 手机、AI PC催化的换机周期走出底部复苏的趋势，公司该业务的盈利也有望继续改善。

    　　光学模组：公司三季度实现净利润0.10 亿元，作为公司新拓展的业务，在早期仍需要一段业务磨合期，未来看点或在于安卓手机、笔电、汽车等摄像头做进一步的拓展。

    　　公司内生+外延战略持续完善业务布局，当前形成的半导体+ODM+光学模组发挥良好协同效应。汽车电子领域收购安世，一跃成为全球车规功率器件龙头，未来伴随汽车电动化与智能化逐步渗透，功率器件市场空间广阔，产能方面公司上海临港12 英寸车规级晶圆厂配备全球领先的无人车间现阶段产品已经开始导入，且已取得了ISO 认证和车规级IATF16949 的符合性认证，为未来营收增长稳定供应。ODM 业务上半年面临消费电子整体低迷环境较大压力，但公司成本端改善与订单开拓助力公司Q2 实现扭亏为盈，下半年消费电子传统旺季以及公司积极开拓智能家居、服务器等非手机业务，公司业绩或迎来反弹。我们预计公司2023-2025 年的EPS 分别为2.24、3.01、 3.71 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、功率半导体景气度不及预期；

    　　2、消费电子复苏不及预期。