事件描述

    　　2022 年8 月26 日，公司发布2022 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入284.96 亿元，同比增长15.05%；实现归母净利润11.82 亿元，同比下降4.11%，归母扣非净利润11.62 亿元，同比下降1.71%。

    　　事件评论

    　　半导体业务：公司半导体业务2022 年上半年实现营收76.59 亿元，同比增速13.72%，实现净利润17.26 亿元，同比增速31.72%。分季度来看，Q1、Q2 分别实现营收36.97、39.62 亿元，实现净利润8.54、8.72 亿元，半导体业务维持高盈利水平。公司在报告期内紧抓汽车半导体发展的历史机会，实现智能汽车上的多品类快速增长，汽车业务收入同比增长超过21%，收入占比为48%。按产品线来看，公司晶体管、Mosfet 功率管、模拟与逻辑IC 收入占比分别为48.45%、29.86%、16.89%，其中Mosfet 收入增长23.46%。

    　　公司的半导体收入来自汽车与工控领域比例超过70%，未来景气度有支撑，此外在新品方面进展顺利，未来将持续加大对中高压MOS、IGBT、SiC、模拟IC 等产品投入。

    　　ODM 业务：公司上半年实现收入194.18 亿元，同比增长7.82%，毛利率8.52%，净利润为-2.16 亿元。对比一季度来看，公司二季度收入、毛利率环比有所下滑，主要受到手机行业需求低迷以及新业务尚未达到盈利水平的影响。二季度公司ODM 业务净亏损扩大至1.76 亿元，后续仍需观察行业需求恢复以及新产品放量节奏。

    　　光学模组：公司上半年实现净亏损0.37 亿元，二季度实现盈利拐点，主要系汇兑损益导致，后续观察在大客户方面新型号产品验证节奏。未来公司将积极推动在A 客户以及非手机等领域的验证，预期光学模组业务有望在产线稼动率提升后实现更好盈利。

    　　公司通过内生+外延实现业务多元化、成长多极化，未来半导体、ODM、光学模组三大业务有望在客户、技术等层面形成较好的协同效应，促进公司业务发展进入新阶段。作为全球车规级半导体龙头，公司未来将加大研发投入，致力于在汽车电动化、智能化时代抢占先机。随着新能源汽车渗透率上行，对功率器件需求量日益增加，对其性能要求也持续提升，新能源车将成为功率半导体器件重要的增长点。公司积极拓展IGBT、GaN、SiC 新产品线，在产能端公司通过技改、委外以及并购扩充产能，充足的产能保障了未来半导体业务营收增长的高确定性。公司积极拓展非手机ODM 业务，委外比例较高的笔记本、服务器、智能家居等产品代工市场空间不容小觑，有望成为公司新增长点。我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为2.41、3.34、4.47 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、功率半导体景气度下行；

    　　2、新增产能进展不及预期。