公告：闻泰科技发布2021 中报，2021 上半年实现收入247.69 亿元，同比增长3.91%，归母净利润12.32 亿元，同比下滑27.56%；其中半导体业务上半年收入同比增长53%至67.7 亿元，净利润同比增长234%至13.1 亿元。

    　　受益海外品牌电动化智能化，车规半导体持续景气。公司半导体业务由安世集团贡献，汽车、工控、移动、PC、消费的收入占比分别为45%、22%、22%、6%、5%。受益于海外品牌电动化智能化帷幕的开启，车规级功率芯片持续供不应求，公司半导体收入快速成长。公司在上半年产能相对增长有限的情况下，积极优化产品结构，增加高压产品占比，100V 以上的Mosfet 料号已经超过100 种，带动整体均价提升。

    　　车规芯片供不应求+产品优化，半导体盈利创新高。2021 上半年公司毛利率16.18%，其中第二季度毛利率16.78%，环比提升1.23pct。虽然ODM业务受到上游手机芯片缺货涨价，但是汽车芯片毛利率显著改善，带动2季度毛利率整体稳中有升。其中，2021 上半年公司半导体业务的毛利率为 35.06%，盈利能力达到历史最高水平，主要因为车规级芯片持续缺货情况下产品价格有所上涨，同时公司积极拓展高压产品比例，加强逻辑、模拟、功率 Mos 等高毛利产品的产能和料号扩充，也带来更好的利润率表现。

    　　自有产能增加叠加Newport 产能导入，未来成长空间广阔。今年全年公司规划资本性支出18.4 亿元，主要扩大德国汉堡晶圆厂产能，目前新增8 寸晶圆产线已顺利投产运营，将在下半年持续释放产能，满足下游车规工控快速增长的需求。安世集团在近期完成了对英国晶圆厂Newport 的收购，Newport 晶圆厂在车规级 IGBT、功率 MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力，通过和公司前期的储备协同，有望快速推出自有高压MOS、IGBT 等产品，带来整体产能和盈利大幅提升。

    　　另外，公司控股股东闻天下投资的上海临港12 寸车规级晶圆项目也已经全面开工建设，未来将成为支撑公司半导体产能扩充的重要来源。

    　　盈利预测及投资建议：我们维持此前的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为30.00 亿、44.99 亿和61.03 亿，对应2021/8/27 收盘价PE 为46.8、31.2、23.0 倍，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新产品上市进度不及预期，行业竞争恶化，下游需求疲软。