事项：

    2021 年7 月5 日，公司全资子公司安世半导体与NEPTUNE 及其股东签署收购协议，交易完成后公司将间接持有Newport Wafer Fab 100%权益。旗下ITEC宣布成为独立实体，但仍然是安世半导体集团的一部分。

    评论：

    以优惠价格收购晶圆厂优质资产，公司安世业务产能有望大幅增长。根据CNBC 报道，安世半导体将以6300 万英镑（约合5.6 亿人民币）收购英国最大芯片制造商Newport Wafer Fab（NWF）。该工厂成立于1982 年，产能超过3.5 万片/月（最大可扩充至4.4 万片/月），涵盖MOSFET、Trench IGBT、CMOS、模拟和化合物半导体等各类半导体技术。一般来说，8 寸产能的资本开支约为1 亿美金/万片，公司以优惠价格收购Newport Wafer Fab 股权，为公司长期发展奠定坚实的产能基础。目前华虹半导体八寸晶圆ASP 超过450 美金，当前供需紧张带动毛利率超过25%，闻泰科技收购NWF 产能后，有望通过整合实现产线运营效率的大幅提升，显著提振华导体业务的发展。

    安世半导体旗下 ITEC 成为独立实体，进军半导体设备领域。ITEC 成立于1991 年，2021 年成为安世半导体旗下的独立公司。ITEC 提供最高生产率水平的组装、测试、检测和智能制造平台，支持从小信号器件到功率MOS 器件的大批量制造，使用ITEC 设备生产的分立式半导体器件的年产量由1991 年的45 亿增加到2020 年的900 多亿。在芯片供需紧张的背景下，ITEC 独立有助于公司长远发展，未来公司有望拓展半导体设备领域。

    ODM 业务有望企稳反弹，供需紧张下安世半导体盈利能力持续释放。受上游原材料涨价影响，公司ODM 业务盈利能力短期承压。随着未来上游原材料价格相对企稳，公司ODM 盈利能力有望逐渐复苏，同时公司积极开拓北美大客户，ODM 业务的长期成长空间打开。行业高景气下晶圆代工产能供不应求，安世半导体自身产能充沛，盈利能力持续释放。短期内行业供需紧张状况难以缓解，安世通过收购+自建保证产能供给，未来有望保持业绩高增长。

    盈利预测、估值及投资评级。公司作为ODM 行业龙头，有望充分受益5G 换机潮带来的产业红利，安世业务有望为公司长期成长注入强劲动力，我们预测2021-2023 年公司归母净利润为33.47/43.75/56.94 亿元， 对应EPS 为2.69/3.51/4.57 元。考虑到公司ODM 业务的行业地位及安世半导体优质的资产质量，同时参考行业可比公司估值，给予2021 年50 倍PE，对应目标价134.4元（原值107.5 元），维持“强推”评级。

    风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G、汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期；新冠疫情海外蔓延。