事件:

    报告期内,公司实现营业收入21.88 亿元,同比减少42.75%,实现营业利润1.96 亿元,同比减少42.72%,实现净利润1.33 亿元,同比减少43.70%。报告期内,公司实现开复工面积235.8 万平方米,同比增长14.8%,其中新开工72.5 万平方米,竣工24.8 万平方米。完成销售签约额23.75 亿元,同比增长7.7%,销售签约面积18.97 万平方米,同比增长3.1%。

    观点:营业收入和净利润大幅降低。2015年上半年公司营业收入总额为21.89亿元,同比降低42.75%,净利润总额1.33亿元,同比降低43.7 %,每股收益0.07元,同比降低46.15%,同比增加19.37%,完成销售签约额23.75亿元,同比增长7.77%,签约面积18.97万平方米,同比增长3.1%。营业收入和净利润均大幅降低,主要原因为上半年达到结算条件的项目同期降幅较大,从而确认的收入和利润大幅降低。

    公司目前仍然以开发产品为主,出租房产对营业收入贡献仅为2%;华北布局的主要城市为北京和青岛,这一区域的营收占比就已经达到87%,充分的显示了公司对于这一区域的依赖度,这两个城市中又以北京项目占绝大多数,考虑到北京房市已经连续三个季度回暖,公司可售面积充足且不存在巨大的销售压力;长沙和西安两市属于公司在华中布局的城市,虽然其营业收入占比仅为9%,但是也体现了公司多元化城市布局的意图。

    值得注意的是,西安和长沙6月份商品房出清周期分别为24.41和23.55,已经超出了安全边际,也就表明两个城市的商品房市场仍然不乐观,但鉴于公司在此区域的营业收入占比较小,并不会对公司营业收入的变化产生决定性的影响。

    坚持以住宅类产品为主。从销售金额来看,上半年签约额为23.75亿元,同比上涨7.68%;从销售面积来看,住宅类产品销售面积占比仍然超过95%,是当之无愧的主导产品;从销售均价来看,三大种类产品均价均有不同程度的上涨,住宅上涨10.03%、保障房上涨92.87%,商业地产上涨45.07%,直接证实了市场销售形势向好这一结论。

    不同城市采取不同产品策略。公司上半年开复工合计235.8万平方米,北京、西安和长沙的开复工面积分别为83.6、91.4和60.8万平方米。其中,北京的住宅和商业用房分别为37.6和30.6万平方米,受商品房整体出清周期较小的影响,这两类商品房销售压力都不大,选择均价更高的商业用房更能够为公司带来更多利润;西安和长沙的商业地产都面临着较大的库存压力,因此,在西安和长沙开发住宅产品更符合当地未来的市场需求,西安的住宅产品面积占比占据绝对优势,长沙的住宅绝对面积也较其他项目大。

    公司根据不同城市采取不同产品策略——即“因地制宜”的原则,这种方式有助于保证公司利益最大化的实现。