点评：

    转战二三线城市，权益开发力度加大。报告期内，公司营业收入增长64.66%，但净利润只增长了 5.66%。主要原因系，华远地产前期主要地产项目多集中于北京，且多属于中高端住宅。项目毛利率较高。2010 年,受到于国家调控政策影响，一线城市住宅价格增幅不大。公司随即调整了发展战略，开始想二三线城市逐步扩张。北京以外的销售收入占比逐渐扩大。二三线城市住宅项目毛利率相对较低，使得公司总成本增长快于收入增长。另外，由于 1-6 月公司项目权益开发比例上升较快，报告期内，公司少数股东综合收益总额增长 652.62%，因此归属母公司净利润的增速出现较大回落。

    项目进展较为顺利，土储增长并不理想。报告期内，公司实现开复工面积 103.8 万平方米，比 2010 年同期增长 47.9%，其中新开工 35.9 万平方米、 竣工 11.8 万平米， 完成销售签约额 11 亿元， 销售签约面积 13 万平方米。受政策调控及房地产市场环境变化的影响，公司北京地区的项目销售工作遇到了较大的压力。面对不利的市场环境，及时调整销售策略，下半年将增加新盘推出量，预计全年销售签约额和签约面积都将超过去年。1-6 月，公司未有增加新的土地储备。下半年公司应适当增加土地储备资源，使公司的土地储备保持在合理范围，公司才能保持持续发展的能力。

    维持“中性”的投资评级。2011 年，公司计划全部开复工面积为 143.1万平方米，同比增长 51%；其中新开工 75.2 万平方米，同比增长 63.1%；竣工 21.8 万平方米。从目前的情况来看，公司应该能完成计划。预计公司 2011-2013 年每股收益分别为 0.49 元、0.60 元和 0.74 元，对应的市盈率分别为 13 倍、10 倍和 8 倍，维持“中性”投资评级。