公司发布中期报告，18H1 实现收入65.1 亿（+6.4%），净利润2.6 亿（-11.4%）；其中18Q2 实现收入35.1 亿（+12.7%），净利润1.4 亿（+1.29%），如若扣除分红导致的基数差异，18Q2 盈利端同比+12.6%，验证我们此前二季度拐点的结论。预计18-20 年eps 分别为 1.21/1.7/2.17，对应18 年10.4XPE，继续维持强烈推荐。

    1、 二季度单季同比正增长，拐点已现。公司发布中期报告，18H1 实现收入65.1亿（+6.4%），净利润2.6 亿（-11.4%）；其中18Q2 实现收入35.1 亿（+12.7%），净利润1.4 亿（+1.29%），如若扣除分红导致的基数差异，18Q2 盈利端同比+12.6%。

    收入端同比增长6.4%，因公司车轮业务流水在收入占比中高达70%，近期来公司车轮装配业务面临结构调整，因而收入增速参考意义不大。从配套客户而言，公司70%以上收入来自于一汽大众，18H1 一汽大众受益于轿车行业回暖，实现97.4 万辆（+8.2%），其中一汽奥迪实现销量29.3 万辆（+16.2%），表现较好。从核心子公司而言，富维东阳实现收入12.7 亿（+10%），富维海拉实现收入4.3 亿（+22%）。

    费用端来看，管理费用率由3.2%提升至4.1%，主要受新工厂建设影响。我们认为，公司自17Q2 开始在佛山、青岛、天津三地配合一汽大众建设新工厂，期间产生开办费、固定资产维修费、员工薪酬、研发费等相关费用同收入不匹配，因此17H2-18H1 是相对困难的阶段。其中青岛、天津工厂上半年亏损共计4660 万元。待18Q3，新车及换代上市，收入费用匹配之后迎来业绩拐点。

    盈利端，趋势向好，二季度单季度在基数差异下已同比回正，17Q2 包括一汽财务分红1700 万元。结合新车上市，下半年环比好转确定性强。

    风险提示：新车上市销量不及预期