核心观点：

    　　公司23 年中报业绩表现符合预期。根据半年报，公司23 年H1 实现营业收入769.7 亿元，同比增长12.0%，实现归母净利润28.4 亿元，同比增长12.8%，扣非归母净利润23.9 亿元，同比增长19.0%。其中公司23 年Q2 实现营业收入401.6 亿元，同比+28.0%，扣非前后归母净利润分别为14.1/12.1 亿元，同比分别+73.6%/60.7%。23 年H1乘用车行业、上汽集团的产量同比增速分别为+8.1%、-7.6%，在此背景下公司收入和业绩增速均表现不错。

    　　公司内部管理效率持续提升。公司23 年H1 毛利率、净利率和期间费用率分别为13.2/4.3/10.4%，较22 年全年分别-1.0/-0.8/+0.2pct。23年H1 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7/5.3/4.6/-0.1%，其中23 年Q2 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6/5.4/4.2/-0.1%，同比分别+0.0/-0.4/-0.4/+0.0%，公司内部管理效率持续提升。

    　　持续推进自主可控发展，客户结构持续优化。近几年公司致力于自主可控的同时，实行“有进有退”策略，做优做强核心业务。公司坚持“中性化”策略，客户结构持续优化。根据中报，2023 年H1 汇总口径下公司主营业务收入的55.38%来自于上汽集团以外的整车客户。截至23年6 月底，公司新获取业务生命周期订单中，新能源汽车相关车型业务配套金额占比不断提升，已超过60%，公司不断优化客户结构和产品结构，为业务可持续发展拓展新的增长空间。

    　　盈利预测和投资建议：公司过往盈利和分红表现优秀，未来发展战略清晰，逐步形成自主可控的“智能座舱”能力和国内较强的“智能底盘”架构，同时积极开拓新能源、智能驾驶领域，为公司发展提供新动能。

    　　我们预计23-24 年EPS 至2.41/2.65 元/股，我们维持公司合理价值32.54 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度下降；核心零部件供给受限；行业竞争加剧。