本报告导读：

    　　2023 上半年公司业绩稳步增长，同时公司正加大力度推进智能化和电动化，积极开拓自主品牌+新势力客户，长期发展值得期待。

    　　投资要点：

    　　下调目标价至 23.94 元，维持增持评级。考虑到大客户上汽集团的销量压力，下调公司2023-2025 年的EPS 预测为2.45 元（-0.24）/2.92 元（-0.16）/3.43 元（新增），参考可比公司给予公司2024 年8.2 倍PE，下调目标价至23.94 元（原为25.66 元），维持增持评级。

    　　H1 营收和净利润同比稳步增长，Q2 扣非利润同/环比增长，业绩基本符合预期。2023 上半年，公司实现营收769.7 亿元，同比增长12%，归母净利润28.4 亿元，同比增长12.8%，扣非净利润23.9 亿元，同比增长18.9%。其中Q2 归母净利润14.1 亿元，同比增长73.6%，环比减少1.9%，扣非净利润12.1 亿元，同比增长60.7%，环比增长3%。

    　　客户结构改善，新能源客户占比显著提升。上半年公司继续加大力度开拓自主品牌和新能源客户，对上汽系的依赖度降低。特斯拉、比亚迪、吉利、奇瑞和江淮等客户逐渐成为公司重要的收入来源，2023 年H1 上汽系以外的客户收入贡献比重达到55.38%。截至2023 年6 月，公司新获取业务当中，新能源车型的配套金额占比超过60%。

    　　加码智能电动大力变革，新品有序投产放量。延锋汽饰、华域电子和华域电动等子公司在智能电动零部件领域广泛布局，旗下智能座舱、毫米波雷达和800V 高压驱动电机等产品均取得进展。公司智能电动汽车新品零部件已获蔚来、奇瑞、长城和大众全球等多个合作项目，2023H1 毫米波雷达出货量超 26 万只，长距雷达有望在23H2 量产。

    　　风险提示：整车价格战加剧造成产销波动、原材料涨价影响盈利