事项：

    　　公司发布2023 年半年度业绩报告，2023 年上半年实现营业收入769.7 亿元（同比+12.0%），实现归母净利润28.4 亿（+12.8%），扣非归母净利润23.9 亿（同比+18.9%）。单二季度公司实现营业收入401.6 亿元，同环比增长28.0%/9.1%，实现归母净利润14.1 亿，同环比分别增长73.6%/-1.9%，扣非归母净利润12.1亿元，同环比分别增长60.7%/3.0%。

    　　平安观点：

    　　上半年营收实现稳健增长。公司上半年主营业务收入达到727.8 亿元（同比+11.0%），其中内外饰件 、功能件业务营收分别达到510.2 亿/116.2亿元。随着国际化发展的不断深入，公司的汽车内饰、轻量化铸铝、车灯和油箱系统等业务逐步开始拓展全球市场，上半年国内、国外营收分别为570.4 亿/157.4 亿元，同比分别增长10.5%/13.1%，国外营收占公司主营业务营收的比例达到21.6%。

    　　功能件业务盈利增速高，毛利率同比下滑。分业务板块看，公司上半年内外饰件/功能件/金属成型和模具/电子电器件/热加工件业务实现净利润分别为16.2 亿/10.7 亿/2.0 亿/-0.3 亿/-0.1 亿元， 同比分别增长11.6%/49.1%/11.9%/-113.9%/79.7%。上半年公司净利润的56.9%来自内外饰件，37.8%来自功能件，电子电器板块利润下滑主要是由于22 年同期含出售上海法雷奥汽车电机雨刮系统有限公司27%的股权收益。毛利率方面，公司上半年主营业务毛利率为12.1%，同比下滑0.61 个百分点，其中内外饰件、功能件毛利率分别为12.5%/11.4%，同比变化-1.3/+0.6个百分点。费用方面，公司上半年销售费用/管理费用分别增加7.4%/7.4%，低于收入增幅，研发费用达到35.1 亿元，同比增加16.6%。

    　　上汽集团以外客户营收占比达到55%，新能源车订单超过60%。根据公司半年报披露数据，按汇总口径统计，2023 年上半年公司主营业务收入的55.38%来自于上汽集团以外的整车客户，其中国内排名前十的业外整车客户的汇总销售额合计同比增速超过30%。截至2023 年6 月底，公司新获取业务生命周期订单中，新能源汽车相关车型业务配套金额占比不断提升，已超过60%。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司上半年业绩以及上汽大众、上汽通用的销量下滑，我们调整公司2023~2025 年净利润预测为67.2 亿/74.5 亿/87.6 亿元（原净利润预测为77.3 亿/85.1 亿/94.2 亿元），公司作为国内汽车零部件龙头，在产业链拥有较强的话语权，近年来实现了多项核心业务的自主可控，行业地位突出，同时我们认为公司客户结构优化也将带来估值提升空间，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）汽车行业产销量不达预期，将导致公司业绩不达预期；2）公司受上汽集团产销影响较大，若上汽集团销量不及预期，将影响公司业绩；3）公司上汽集团以外客户拓展情况不及预期；4）原材料价格波动影响公司盈利能力。