公司22年Q3扣非归母净利润创单季度历史新高。根据公司三季报，公司2022年Q1-Q3实现营业收入1133.1亿元，同比增长12.9%，实现归母净利润48.8亿元，同比增长3.7%，扣非归母净利涧42.6亿元，同比增长18.4%。公司22年Q3实现营业收入445.6亿元，同比增长32.1%(根据中汽协，Q3乘用车行业产量同比+40.9%，上汽集团产量同比+24.3%)，实现归母净利润23.6亿元，同比增长19.7%，扣非归母净利润22.5亿元，同比增长55.9%，公司业绩表现超市场预期。

    公司毛利率环比提升，费用管控能力增强。公司2022年Q3毛利率14.0%,环比增长0.7pct;净利率为5.8%，环比增长2.8pct;期间费用率9.1%，环比下降1.8pct。公司22年Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为0.6/4.3/-0.3/4.6%，环比分别-0.1-1.5/-0.1/+0.0pct,公司贵用管控能力提升。

    公司持续推进自主可控发展，业务布局持续优化。近几年公司致力于自主可控的同时，实行“有进有退”策略，做优做强核心业务：收购小糸车灯，实现汽车照明自主掌控：收购延锋安道拓股权及相关知识产权，实现座椅自主掌控；出售上海法雷奥股权，坚定退出非核心业务，以智能化电动化为方向，加快推进新兴业务产品开发和应用落地盈利预测和投资建议：公司过往盈利和分红表现优秀，未来发展战略清晰，逐步形成自主可控的“智能座舱”能力和国内较强的“智能底盘”架构，同时积极开拓新能源、智能驾驶领域，为公司发展提供新动能。

    在行业景气度回升的情况下，我们继续维持对公司全年盈利积极的态度。我们预计22-23年EPS至2.30/2.57元/股，参考海外龙头公司长期估值中枢，我们维持公司合理价值32.54元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：行业景气度下降；核心零部件供给受限；行业竞争加刷等。