受疫情和原材料价格波动的影响，H1 业绩同比小幅下滑据公司公告，H1 营业收入687.50 亿元，同比+3.21%。其中内外饰件/金属成型和模具/功能件/电子电器件/热加工件分别为459.19/52.83/116.25/24.64/2.47 亿元，同比+4.98%/+14.17%/+2.05%/-9.09%/-12.46%。归母净利润25.18 亿元，同比-7.78%。Q2 营业收入313.79 亿元，同比-1.11%，归母净利润8.11 亿元，同比-43.64%。我们认为H1 业绩较弱，主要原因为公司受到了上海疫情、钢和铝等原材料价格波动以及芯片供应和价格波动的影响。展望H2，下游客户销量有望逐步回升，公司业绩有望回暖。

    毛利率小幅提升，来自联营和合营企业的投资收益同比下滑H1 公司毛利率12.74%，同比+0.39pp，其中内外饰件/金属成型和模具/功能件/电子电器件/热加工件分别为13.77%/10.45%/10.80%/9.19%/-3.01%，同比分别+0.51pp/-0.56pp/+0.63pp/-0.58pp/-8.14pp。H1 来自联营和合营企业的投资收益8.81 亿元，同比-27.26%。

    中性化战略持续推进，新兴业务产品加速落地

    公司持续优化客户结构，汽车内饰、座椅骨架、安全气囊、传动轴等新获华晨宝马、北京奔驰、沃尔沃等配套供货；汽车内饰、电驱动铝壳盖、传动轴、前副车架、制动卡钳、车灯、电动空调压缩机等新获特斯拉、蔚来、比亚迪、小鹏、小米等配套供货；汽车车灯、转向机、传动轴、空调压缩机等新获长城、广乘、奇瑞、吉利等配套供货。H1 公司营收的49.38%来自于上汽集团以外的整车客户，同比+1.38pp。公司以智能化、电动化为方向，加快推进新兴业务产品开发和应用落地：1）华域汽车电子进一步完善长距、中距、短距平台毫米波雷达产品线；2）华域视觉智能化视觉系统产品研发落地，DLP 大灯、前后ISD 数字交互式尾灯及控制系统已参与智己、高合新一代车型研发。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2022-2024 年收入分别为1487.55/1623.02/1771.11 亿元，归母净利润分别为68.04/74.38/81.43 亿元，对应PE 分别为9.06、8.29、7.57 倍，首次覆盖，予以“增持”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。