事件：公司发布22 年中报：22H1 公司营收687.50 亿元，同比+3.2%，归母净利润25.18 亿元，同比-7.8%。22Q2 公司营收313.79 亿元，同比-1.1%，归母净利润8.11 亿元，同比-43.6%。

    22H1 公司营收保持增长，受公共卫生事件冲击和原材料价格波动影响，利润出现下滑。22H1 公司营收687.50 亿元，同比+3.2%，其中内外饰件/金属成型和模具/功能件/电子电器件/热加工件营收分别同比+5.0%/+14.2%/+2.1%/-9.1%/-12.5%。归母净利润25.18 亿元，同比-7.8%，与营收变化差异较大，主要由于毛利率同比下滑1.0pct，至13.6%，其中内外饰件/金属成型和模具/功能件/电子电器件/热加工件归母净利润分别同比+7.7%/-5.9%/-34.5%/+264.0%/-297.6%，电子电器件板块利润上升主要由于22Q1 出售上海法雷奥汽车电机雨刮系统有限公司27%的股权，产生了较大的投资收益。金属成型和模具、功能件和热加工件受到公共卫生事件冲击和原材料价格波动影响，利润端出现下滑。

    22Q2 公司经营短期承压。22Q2 公司营收313.79 亿元，同比-1.1%；归母净利润8.11 亿元，同比-43.6%，两者差异较大主要由于：（1）22Q2 公司毛利率为13.3%，同比下滑0.9pct；（2）公司投资净收益/营业收入为1.3%，同比下滑1.0pct。毛利率和投资净收益出现下滑预计主要由于公共卫生事件和原材料价格波动所致。

    公司不断优化客户结构，同时以智能化、电动化为方向，加快新兴业务产品的开发和落地。（1）公司持续优化客户结构，积极拓展上汽集团以外的客户，其中包括奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌以及比亚迪、特斯拉、蔚来等造车新势力，22H1公司主营业务收入的49.4%来自于上汽集团以外的整车客户。（2）公司以智能化、电动化为方向，积极拓展新兴业务，包括电驱系统（华域电动+华域麦格纳）、毫米波雷达和固态激光雷达（华域汽车电子分公司）、汽车照明的数字化和智能化（华域视觉）、智能座舱（延峰）以及轻量化结构件（上海赛科利）。

    展望下半年，政策托底+原材料价格下降，公司有望强势复苏，维持“审慎增持”

    评级。我们调整22-24 年归母净利润预测为72.63/82.00/93.01 亿元（原盈利预测为72.16/80.88/91.03 亿元），维持“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情反复，汽车销量不及预期，新项目进展不及预期