公司22 年H1 归母净利润为25.2 亿元，同比-7.8%，符合预期。根据半年报，公司22 年H1 实现营收687.5 亿元，同比+3.2%，扣非前/后归母净利润分别为25.2/20.1 亿元，同比分别-7.8%/-6.8%。其中22 年Q2 实现营收313.8 亿元，同比-1.1%；扣非前/后归母净利润8.1/7.6 亿元，同比分别-43.6%/-22.6%。其中，22 年Q2 业绩大幅下滑主要由疫情冲击导致下游主要客户产销量下滑所致（22 年Q2 乘用车批发销量同比-2.2%，上汽集团批发销量同比-12.5%）。

    公司盈利能力有韧性。公司22 年H1 毛利率为13.6%，同比-0.1pct（将运输费用由销售费用调整至营业成本后的可比口径），22 年Q2 毛利率13.3%，同比-0.1pct（同上可比口径）。在疫情冲击下，公司整体盈利能力有韧性。

    持续推进自主可控发展，加快优化业务布局，同时客户结构持续优化。

    近几年公司致力于自主可控的同时，实行“有进有退”策略，做优做强核心业务：收购小糸车灯，实现汽车照明自主掌控；收购延锋安道拓股权及相关知识产权，实现座椅自主掌控；出售上海法雷奥股权，坚定退出非核心业务，以智能化电动化为方向，加快推进新兴业务产品开发和应用落地。坚持“中性化”策略，客户结构持续优化，22 年H1 公司汇总口径下49.4%的主营收入来自于上汽集团以外的整车客户。

    盈利预测和投资建议：公司过往盈利和分红表现优秀，未来发展战略清晰，逐步形成自主可控的“智能座舱”能力和国内较强的“智能底盘”

    架构，同时积极开拓新能源、智能驾驶领域，为公司发展提供新动能。

    在行业景气度回升的情况下，我们维持对公司全年盈利比较积极的态度，预计22-23 年EPS 至2.27/2.57 元/股，参考海外龙头公司长期估值中枢，我们维持公司合理价值32.54 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：行业景气度下降；核心零部件供给受限；行业竞争加剧等。