事件：公司发布2 021年报及一季报，2021 年实现营业收入1,399.44亿元，同比+4.77%，实现归母净利润64.69 亿元，同比+19.72%，实现扣非归母净利润50.01 亿元，同比+18.66%；2022Q1实现营收373.7 亿元，同比＋7.15%；实现归母净利润17.07 亿元，同比＋32.13%。

    　　归母净利较高位增长，2022Q1 毛利率边际改善。主营业务方面，2021 年，公司主营业务收入的49.2%来自于上汽集团以外的整车客户，客户结构得以持续优化；分地区来看，内销收入录得1061.5 亿元，同比+4.0%；分产品来看，电子电器件、金融成型与模具两大业务实现高速发展，其中电子电器件实现营收54.3 亿元，同比+16.34%，金融成型与模具实现营收104.31 亿元，同比＋14.29%。2021 年，公司毛利率录得14.38%，同比-0.9pct，在原材料普涨的行业共性压力下，公司成本管控占优。2022Q1 实现毛利率13.9%，环比2021Q4 改善1.2pct。研发支出方面，2021 年研发投入录得63.51 亿元，同比+13.97%，占营业收入的4.54%，稳步推进以汽车内饰、汽车座椅、汽车照明、轻量化铸铝、油箱系统等业务为核心的汽车配套产业转型升级。

    　　2021 年，销售费用率为0.7%，同比＋0.14pct，主要系售后服务及三包费用增加所致；管理费用率为5.5%，同比-0.68pct，运营管控效率提升。

    　　客户结构持续优化，主动把控业务增量。2021 年，公司汽车内饰、座椅、安全气囊、前后副车架、制动卡钳、铸铝缸体、缸盖等业务实现对奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌相关车型的部分配套供货，国内外汇总销售额合计超过300 亿元；汽车内饰、座椅、安全气囊、方向盘、音响、照明、保险杠、尾门、转向机、驱动轴等业务实现对特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等新能源汽车高端品牌相关车型的部分配套供货，国内汇总销售额合计超过120 亿元；汽车传动轴、驱动轴、差速锁、照明、压缩机、摇窗机、内饰、转向机、电子油泵等业务实现对长城、长安、吉利、广汽、奇瑞等自主品牌相关车型的部分配套供货，汇总销售额合计超90 亿元。

    　　公司2021 年收购延锋安道拓49.99%股权，全面实现对汽车座椅业务的自主掌控。公司在汽车内饰、汽车座椅、汽车照明、轻量化铸铝、油箱系统等业务已形成具有较强国际竞争力的自主研发能力，公司在美国、俄罗斯、德国、泰国等国家设有101 个生产制造（含研发）基地，为国内外众多整车客户提供优质的本土化研发和供货服务。

    　　项目定点持续落地，力争2022 年营收增速10%+。新获定点方面，公司自主研发的4D 成像毫米波雷达产品已获得整车项目定点；公司智能车灯交互系统等产品实现对智己汽车、高合汽车等相关车型的量产供货；公司自主研发驱动电机系列平台产品，新获沃尔沃相关车型辅驱电机全球定点；公司成功开发高功率平台电驱动系统产品，获得长城相关车型定点，以此形成完整的主驱、辅驱兼备的电驱动产品平台。经营计划方面，公司预计2022 年实现营收1540 亿元，同比+10%，并实现毛利率14%。公司计划以本土自主品牌、新能源高端品牌等客户为切入点，挖掘智能座舱、智能行驶、新能源核心部件等业务的发展增量。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为82.54/91.49/97.81 亿元，EPS 分别为2.62/2.90/3.10 元，市盈率分别为7.49/6.75/6.32 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：项目研发进度不及预期，原材料价格波动超预期