本报告导读：

    公司2021年业绩符合预期，客户多元化继续推进收入稳步增长。智能电动相关新产品不断推进，叠加客户结构优化下公司有望继续稳步增长。

    投资要点：

    维持目标价31.65元，维持增持评级。调整公司2022-2024年EPS预测为2.43/2.89（+0.14）/3.36 元，参考可比公司给予公司2022 年约13 倍PE，维持目标价31.65 元，维持增持评级。

    业绩符合预期，继续稳步增长。2021 年公司实现营业收入1399.44 亿元，同增4.77%；归属净利64.69 亿元，同增19.72%；扣非净利50.01 亿，同增18.66%；其中Q4 营收396.10 亿元，同减5.36%，归属净利润17.67 亿元，同减23.20%。2022 年Q1 营收373.70 亿元，同增7.15%，归属净利润17.07 亿元，同增32.13%，扣非净利12.55 亿元，同增6.32%。

    客户多元化继续推进收入稳步增长，降本增效带动盈利能力改善。2021年第一大客户上汽集团的收入占比下降至50.8%（2020 年为53.9%），BBA等豪华车客户收入占比超过20%，特斯拉等造车新势力接近10%，带动公司收入稳步增长；降本增效带动费用率下降，盈利能力继续改善，管理费用率/销售费用率分别降低0.59/0.68pct.,带动扣非净利率提升0.41pct.。

    智能电动相关新产品不断推进，叠加客户结构优化下公司有望继续稳步增长。延锋汽饰智能座椅系统、智能内饰表面、智能氛围灯、智能开关等产品已获得欧美整车客户高端车型定点，华域视觉的DLP 大灯、前后ISD数字交互式尾灯等对智己汽车、高合汽车等相关车型的量产供货，新产品新客户带动下公司有望继续稳步增长。公司2022 年营收目标1540 亿元，较2021 年营收增长10%。

    风险提示：需求复苏低于预期、原材料涨价影响盈利能力