核心观点

    事件:公司发布关于子公司出售上海法雷奥汽车电机雨刮系统公司股权进展的公告。

    股权出售交易基本完成,预计将优化业务结构并增厚盈利。据公告披露,公司全资子公司上海实业交通电器公司向法雷奥国际控股出售其持有的上海法雷奥汽车电机雨刮系统有限公司27%股权,交易金额3.98 亿元人民币,交易已基本完成,子公司实业交通不再持有法雷奥雨刮相关股权。考虑交易相关税费等成本后,预计本次交易将增厚公司盈利,公司进一步推动业务有序进退,加快调整优化业务结构,将为未来发展奠定良好基础。

    积极拓展上汽集团以外新能源车企客户,预计特斯拉及新势力配套业务将为公司贡献更多业绩增量。公司主动把握电动化、智能化发展趋势,积极寻求为高端品牌及新势力等客户配套,汽车传动轴、驱动轴、差速锁等产品获长城汽车、长安汽车、吉利汽车、比亚迪等自主品牌新一代车型配套定点,汽车内饰、座椅、转向机、驱动轴等产品对特斯拉、蔚来、小鹏等新能源车企配套供货,还获得奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌车型定点。新兴业务领域,基于高算力平台及多类主流操作系统的智能座舱域控制器将为上汽乘用车、智己汽车、上汽大通等实现配套;华域麦格纳为大众MEB 平台提供电驱动系统总成,预计将受益于ID.系列销量提升,公司不断加强产品自研及配套落地能力,智能化产品有望成为新增长点。

    公司有望受益于特斯拉及上汽大众产销量增长。特斯拉中国2022 年1-2 月累计批发销量11.64 万辆,同比增长244.24%,涨价及供应链紧张对特斯拉销量影响相对较小,公司为特斯拉配套座椅系统产品,单车价值量高,预计将持续受益。1-2 月上汽集团累计产量84.97 万辆,同比增长20.75%,上汽大众累计产量22.27 万辆,同比增长55.73%,2021 年上汽大众销量受缺芯拖累较大,预计随芯片短缺边际缓解,上汽大众及上汽集团销量改善,有望促进公司业绩增长。

    盈利预测与投资建议

    略调整费用率等,预计2021-2023 年EPS2.11、2.45、2.83 元(原2.11、2.59、2.97 元),参照可比公司估值,给予2022 年13 倍PE 估值,目标价31.85 元,维持买入评级。

    风险提示

    乘用车行业需求低于预期影响盈利;主要配套整车降价影响盈利。