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华域汽车(600741)机构评级研报股票分析报告

 
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华域汽车(600741):Q3公司净利同比增加 业绩提升未来可期

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2021-11-01  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2021 年三季报,3Q21 实现营业收入337.2 亿元(-11.5%),归母净利润19.7 亿元(+9.8%),扣非归母净利润14.5 亿元(-16.7%),基本每股收益0.625 元/股(+9.65%)。

      市场需求依旧承压,Q3 公司净利润同比增长。公司3Q21 单季度实现营业收入337.24 亿元(-11.5%),归母净利润19.71 亿元(+9.8%),扣非归母净利润14.45 亿元(-16.7%)。公司2021 年前三季度实现营业收入1003.34亿元(+9.39%),归母净利润47.02 亿元(+51.56%),扣非归母净利润36.01亿元(+36.96%)。我们认为,2021 第三季度,行业原材料价格上涨、芯片供应短缺等问题仍然顽固,疫情对整体经行业济形势的影响持续存在,导致公司营业收入表现并不出彩;但另一方面,公司及时调配资源、平衡产能,全力满足整车客户配套供应需求,同时继续智能化和数字化技术投入,不断优化客户结构和发展订单来提升盈利能力使得本季度公司净利润同比增长较为显著。

      积极加强费用管控,扩大公司盈利空间。3Q21 公司毛利率为15.07%,同比下降0.15 个pct,环比增加0.81 个pct,我们认为,毛利率同比下降的主要原因是今年受到原材料以及运费价格持续高涨影响,毛利率环比上升的主要原因是公司持续采取多种措施,现已基本可以应对相对稳定的原材料高价。

      Q3 销售费用率1.65%,同比增长0.40 个pct,主要原因是上年同期受疫情影响物流费用基数较低所致;研发费用率为4.34%,同比增长0.67 个pct,主要系是上年同期受疫情影响基数较低以及公司持续加大研发投入所致;财务费用率为-0.19%,同比下降0.23 个pct,主要原因系公司提升财务管理效率使得整体费用管控能力增强所致;管理费用率为5.83%,同比上升0.28 个pct,主要原因系营收增幅小于管理费用增幅所致,公司将持续严格管控相关费用,进一步做到降本增效。

      坚持深化战略调整,积极与行业成长共振。公司始终坚持“零级化、中性化、国际化”发展原则,聚焦“数字化转型、智能化升级,不断深化战略业务调整,优化客户及产品结构。”目前,公司全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司已持有延锋安道拓座椅有限公司100%股权。延锋安道拓在国内和海外都有完备的生产制造体系,完成收购将会进一步推进公司座椅的“国际化”

      进程,加强公司在汽车座椅领域的综合竞争力以及全面实现对汽车座椅业务的自主掌控。智能座舱领域,延锋开发的XiM2lS 展车正在向全球客户进行推介,已完成基于高算力平台的多类主流操作系统的智能座舱域控制器开发和匹配工作,部分智能座舱部件已为上汽、特斯拉等车型提供配套;智能行驶领域,华域第一代DLP 数字大灯已实现量产,第二代DLP 数字大灯和交互式信号灯系统已完成研发,预计在未来投入生产;智能动力领域,华域麦格纳为MEB 平台配套的电驱动系统总成已批量生产,覆盖ID.4 等纯电动车型,预计将会受益于ID.家族交付量的提升而拉动出货量。公司主动把握市场及产品结构变化趋势,寻求高端、自主、新能源品牌等客户的配套供货机会,进一步扩大公司的影响力和覆盖度。

      盈利预测与投资评级:公司作为国内零部件龙头企业,聚焦“数字化转型”

      和“智能化升级”,在本季度完成对延锋安道拓的收购之后预计将会进一步增强核心竞争力和市占率。随着行业芯片短缺缓解和原材料价格的好转,公司业绩和盈利能力预期得到改善。

      风险提示:海外疫情控制不及预期:芯片供给恢复不及预期;上游原材料价格波动影响

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