经营逐季回升、总体趋稳

    　　华域汽车2021 年前三季度实现营收1003 亿元，同比增长9%，归母净利润47 亿元，同比增长52%，扣非归母净利润23 亿元，同比增长4%。拆单季度看， 2021Q3 实现营收337 亿元，同比减少12%，归母净利润19.7 亿元，同比增加10%，扣非归母净利润14 亿元，同比减少17%。

    　　在疫情防控常态化、缺芯及原材料涨价的背景下，针对不同整车客户需求变化，及时调配好资源、平衡好产能，努力保证产业链和供应链基本安全稳定。Q3公司营收环比增长6%，经营业绩呈现逐季回升、总体趋稳。

    　　毛利率提升，盈利能力改善

    　　2021 年前三季度华域汽车毛利率15.07%，同比增加0.98pct，净利率5.97%，同比增加1.6pct。拆单季度看，2021Q3 公司实现毛利率16.02%，同比增加0.8pct；净利率7.60%，同比增加1.4pct。Q3 毛利率改善，净利率提升主要得益于收购延锋安道拓产生的投资收益。

    　　“战略落地、市场拓展、业务培育、智能制造”持续推进公司业务结构调整不停步，通过收购延锋内饰30%少数股东股权，实现对全球内饰业务的完全自主掌控；拟收购延锋安道拓49.99%股权，全面实现汽车座椅自主掌控。公司积极开拓市场加大对豪华品牌、日系客户、高端电动车品牌和自主品牌等细分市场优质客户的业务拓展力度。此外，公司对内数字化转型，提升运营效率；对外围绕智能化、电动化趋势，加快推动新兴业务落地。

    　　风险提示：市场需求波动风险、疫情加剧风险、新业务拓展不及预期风险。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级公司通过智能化项目加速落地、电动化项目配套量产，并积极开拓细分市场优质客户。公司通过收购延锋内饰和延锋安道拓，在实现对内饰和座椅业务的完全自主掌控的同时，打开新的增量空间。预计21/22/23 年EPS 分别为2.20/2.49/2.82 元，对应PE 分别12/11/10 倍，维持“买入”评级