投资要点：华域汽车发布三季度业绩报告，符合我们预期，2021 年Q3实现营收337.24 亿元，同比-11.50%，环比+6.27%；实现归母净利润19.71亿元，同比+9.8%，环比+37.08%；实现扣非归母净利润14.45 亿元，同比-16.74%，环比+48.16%；实现毛利率16.02%，同比+0.8pct，环比+1.76pct。

    　　芯片供应改善推动核心客户产量环比增长，降本增效毛利率提升，座椅业务完成股权并购增厚利润。1）受益于芯片供应缓解，公司核心客户上汽大众/上汽通用/上汽乘用车三季度共实现产量83.8 万辆，环比+21.37%；2）公司通过改善业务结构，提升制造效率等方式降本增效，实现16.02%的毛利率，环比+1.76pct；3）完成延锋安道拓座椅49.99%股权并购，2021 年7 月1 日开始并表，三季度带来约3 亿元利润增量；4）安道拓座椅股权并购过程中处置部分股权，带来10.85 亿非经常性投资损益，以及5.18 亿非经常性少数股东权益。

    　　内饰业务全球布局，出海战略持续推进，全力拥抱电动智能化趋势。1）公司内饰业务海外不断获取全球订单，利用全球项目订单反哺国内配套业务；2）完成延锋安道拓座椅49.99%股权收购工作，增厚公司业绩，未来将借助内饰业务全球平台，加速座椅业务“国际化”战略进程；3）推进新兴业务提速发展，全力拥抱电动智能化趋势。智能座舱领域，通过延锋汽车饰件系统有限公司对XiM21S 产品进行全面升级；自动驾驶领域，4D 成像毫米波雷达预计四季度实现量产，77GHz 毫米波雷达取得乘用车定点突破；智能灯光领域，第一代DLP 大灯已实现量产，第二代已完成研发，正在推进量产中；智能电动领域，实现大众MEB 全球平台电驱系统总成产品稳定供货需求，通用BEV3 全球平台电驱动产品生产已经启动建设。

    　　盈利预测与投资评级：座椅业务整合完成+出海战略持续推进+多品类受益电动智能化。我们维持对公司2021-2023 年业绩预测，预计营业收入1465.48/1568.21/1747.61 亿元，同比+9.7%/+7.0%/+11.4%；归母净利润65.62/74.31/85.86 亿元，同比+21.4%/+13.2%/ +15.5%，对应EPS 为2.08/2.36/2.72 元，对应PE 为12.85/11.34/9.82 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业缺芯情况超出预期；下游乘用车需求复苏低于预期。