投资事件 公司发布 2021 年三季度报告：公司前三季度实现营收1003.34 亿元，同比增长9.39%；实现归母净利47.02 亿元，同比增长51.56%；实现扣非归母净利36.01 亿元，同比+36.96%。基本EPS 1.49 元/股，同比增长51.52%。

    　　我们的分析与判断 (一)高基数影响下收入增速放缓，毛利率改善叠加投资收益确认提振业绩。Q3 单季公司实现营收337.24 亿元，同比-11.50%，主要系高基数下公司收入增长放缓，环比Q2 单季营收增长6.27%，经营发展稳中向好。Q3 公司实现归母净利19.71 亿元，同比+9.8%，环比+11.31%，主要得益于毛利率边际改善与延锋安道拓收购完成。Q3 单季销售毛利率升至16.02%，环比+1.24pct，同比+0.98pct。Q3 实现投资收益15.64 亿元，同比增长59.02%，环比增加114.15%，显著提振业绩，预计与完成对延锋安道拓股权收购后确认投资收益有关。（二）公司持续加大研发投入，费用率环比上升。前三季度费用率11.39%，同比+0.93pct，主要系公司加大研发投入，研发费用率同比提升0.81pct；其中Q3 期间费用率11.63%，环比Q2 上升0.36pct。 (三)核心业务全面可控，产品多点开花。公司在智能座舱领域、智能行驶领域、在智能动力等方面布局领先，受主流厂商广泛认可。10 月8 日公司完成对延锋安道拓座椅有限公司49.99%股权收购，持股比例升至100%，至此公司内饰、车灯、座椅三大核心业务领域已全面自主可控。考虑到公司核心业务关联紧密，实现自主可控有利于进一步巩固业务优势，提升长期协同发展质效。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年归母净利为65.7/75.9/86.5亿元，对应EPS 为2.08/2.41/2.74 元/股，对应PE 为13/11/10 倍，我们维持“推荐”评级。

    　　风险提示： 1、公司订单不及预期的风险；2、新冠疫情对汽车产销造成不利影响的风险；3、原材料价格上行的风险。