事件:公司公布2021年半年报，实现营业收入666亿元，同比增加24.2%;实现归母净利润27.3亿元，同比增加109%，实现扣非归母净利润21.6亿元，同比增加141%，符合市场预期。

    　　客户结构升级(豪华及新能源客户贡献增量)、海外业务改善促进营收平稳表现。2021Q2公司单季度实现收入317.3亿元，同比增加7%，环比下降9%。虽然公司营收占比56%的头部客户上汽集团在缺芯压力下，21Q2产量环比下降6%，同比下降16%，但公司仍保持了超越上汽的增速。主要源于:1)21H1特斯拉贡献26亿元营收，占比提升至4.1%此类新能源客户持续贡献增量;2）业外配套的豪华品牌强势，如北京奔驰等客户产量稳健。3)21H1海外业务同比增长23%，欧美地区较20Q2疫情严重时期同比有明显改善。展望2021H2，公司通过持续优化客户结构，拓展日系及高端电动车客户订单，优化内饰和座椅业务全球布局,有望实现稳健复苏态势。

    　　21Q2毛利率环比基本稳定，上下游积极议价缓解原材料涨价压力。21Q2公司实现毛利率14.3%，环比降 0.6pct 基本平稳。毛利率仍受原材料涨价压力，但公司通过上下游议价缓解压力。Q2公司期间费用率11.6%，环比增加0.7pct，主要系维持产品研发创新下的研发费用率小幅是升，整体控费效果良好。此外，21H1 公司议价能力良好，应收账款周转天数62天，已经全面恢复至疫情前水平。

    　　长期看，集团持续优化投资架构，提升业务运营自主权，持续突破优质客户。2020年1月公司收购延锋内饰30%的股权，独立发展全球汽车内饰业务迈出重要一步;7月出售上海李尔实业交通45%股权，退出汽车车用线束总成业务。公司将皮尔博格泵技术有限公司和上海汽车粉末冶金有限公司变更为直接投资公司,进一步优化投资架构，提升管控效果。21年公司收购延锋安道拓股权，全面提升座椅业务自主权。同时公司稳步突破各细分市场优质客户，BBA等豪华品牌各项配套定点持续突破;本田、丰田、尼桑等日系品牌驱动轴.油箱、发电机业务不断获定点;新能源方面，特斯拉、蔚来内外饰等同样实现配套。

    　　技术创新勇立潮头，电动化、智能化、网联化先发优势持续巩固。(1）新能源方面，电驱动系统能力完善，华域麦格纳电驱动总成向全球大众 MEB 平台供货，21H1 出货量达9.8万套;华域电动不断改进驱动电机扁线、圆线工艺，确保对上汽、德国大众 MEB驱动电机供货，加紧研发高众低三大平台系列驱动电机和80OV高压驱动电机，积极研发混合动力系统以及主、辅驱纯电系统双电机控制器和多合一控制器。(2）智能网联方面，开发完成XiM21S 展车,完成基于高算力平台的多类主流操作系统的智能座舱域控制器开发工作，为上汽自主、智己、上汽大通配套。自主研发4D成像毫米波雷达，今年Q4量产，77GHz前向毫米波雷达定点持续突破，华域视觉DLP数字大灯已获量产。

    　　维持盈利预测，维持买入评级。维持 2021-2023营业收入预测为1423、1512,1612亿元，对应净利润预测为65.5、75.3、85.9亿元，对应PE为11倍、9倍及8倍，维持买入评级。