投资要点：

    　　事件：公司发布2021 年半年报，上半年公司实现营收666.11 亿元，同比+24%，净利润34.24 亿元，同比+107%，扣非归母净利润21.56亿元，同比+141%。二季度公司实现营收317.33 亿元，同比+7%，净利润17.86 亿元，同比+17%；扣非归母净利润9.76 亿元，同比+11%。业绩符合预期。

    　　业绩符合预期，下半年受行业回暖，业绩同、环比有望恢复性增长。

    　　2021 上半年，公司营收构成中，非上汽集团占比由2020 年的46.1%提升至2020H1 的48%，中性化战略持续推进。随着下半年行业销量复苏，公司业绩有望持续改善。

    　　精细化管理持续推进，规模优势助公司受原材料价格波动较小。公司2021 上半年综合毛利率为14.59%，2020/2019 年同期分别为13.28%/14.68%，剔除2020 年疫情扰动因素，公司上半年毛利率与2019 年同期相比大致相当。今年上半年原材料涨价并未对公司营业成本带来大幅提升，我们认为其原因一方面是公司精细化管理持续推进，规模优势为公司带来原材料采购优势，另一方面，海外业务持续优化、产品、客户结构优化也带来了盈利能力提升。

    　　传统内外饰业务国际化持续推进、电动化、智能化领域多点开花。

    　　2021 年3 月，公司公告全资子公司延锋汽饰将收购延锋安道拓座椅剩余49.99%股权，实现对汽车座椅业务自主掌控，通过与现有汽车内饰业务全球运营及管理资源的充分融合和协同，加快推动座椅业务的“国际化”进程。

    　　2021 上半年公司研发费用支出29.4 亿元，同比+34%，不断加大新项目投入。在车灯领域，华域视觉主要客户包括德国宝马、奥迪、一汽丰田、上汽大众、一汽大众、长安福特、东风日产、上汽通用和上汽乘用车等。1）在智能化领域，公司先后突破24GHz、77GHz 和79GHz 等毫米波雷达核心技术，形成了覆盖架构、算法、硬件、测试、工艺等诸多核心环节的自主开发能力，为客户提供系统级的整体解决方案。根据公司公告，近期公司完成了自主研发的4D 成像毫米波雷达产品LRR30，并计划于今年第四季度实现量产。2）在新能源领域，现有包括电驱动系统、驱动电机及控制器、电动转向机、电动空调压缩机、电子制动系统、电控扭矩管理器、电子泵、电池管理系　　统等零部件产品。2020 年华域电动已销售各类驱动电机10 多万套，控制器3 万多套。新能源产品不断放量。

    　　盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。预计公司2021~2023年营业收入分别为1725 亿元、2056 亿元、2381 亿元，同比增速分别为29%、19%、16%；归母净利润分别为72.36 亿元83.63 亿元、93.65 亿元，同比增速分别为34%、16%、12%，对应EPS 分别为2.30 元、2.65 元、2.97 元。

    　　风险提示：北美疫情的不确定性对公司海外业务产生影响；全球汽车销量增速放缓带来零部件竞争的加剧。