事件：公司发布2021 年中报：21H1 公司实现营收666.1 亿，同比+24.2%；归母净利润27.3 亿，同比+109%；其中21Q2 实现营收317.3 亿，同比+7%；归母净利润14.4 亿，同比+22.7%。

    　　21Q2 收入利润同比高增长，投资收益环比提升。21Q2 乘用车行业/上汽集团产量分别为488.5 万/113.6 万辆，分别同比-3.2%/-14.9%，分别环比-1.4%/-5.5%；21Q2 公司实现营收348.8 亿元，同比/环比分别+7%/-9%，收入同比增速高于乘用车行业及上汽产量同比增速。21Q2 归母净利润14.4 亿，同比/环比分别+22.7%/+11.3%；其中投资收益7.3 亿元，环比增加1.6 亿元。

    　　21Q2 综合毛利率同比小幅提升，费用率合计同比小幅提升。21Q2 公司综合毛利率14.3%,同/环比+0.9pct/-0.6pct；毛利率环比下降预计主要受收入规模减少的负规模效应以及原材料上涨影响。21Q2 费用率合计11.6%，同比/环比+0.9pct/+0.7pct。

    　　被低估的汽车零部件龙头，维持“审慎增持”评级。公司作为国内零部件集团旗舰，坚持“零级化、中性化、国际化”战略，持续增持核心合资公司股份，调整产品业务结构降本增效。同时在智能座舱、电驱动系统和智能驾驶系统等新方向积极布局，相关新产品新项目落地保证公司未来增长确定性。当短期原材料价格上涨或对盈利能力造成一定压力，但长期来看公司的持续业务整合和转型，有望实现超越行业平均的强“阿尔法”。根据最新的情况，考虑到原材料涨价和芯片短缺影响，我们下调了公司的盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为66.6/78.7/89.6 亿（原2021-2023 归母净利润分别为74.2/85.1/96.4 亿），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：汽车产销大幅下滑；汽车芯片问题加重；并购整合出现变动；