经营逐季趋稳，Q2 业绩超预期

    　　华域汽车2021 年H1 实现营收666 亿元，同比增长24%，归母净利润27.3亿元，同比增长109%。2021Q2 实现营收317 亿元，同比增加7%，归母净利润14.38 亿元，同比增加23%。

    　　总体来看，2021 年H1 在疫情防控常态化、缺芯及原材料涨价的背景下，公司经营业绩呈现逐季回升、总体趋稳的态势。展望2021 年，公司通过扩大优质客户市场和海外市场、推动核心业务转型升级、探索数字化管理，力争实现1420 亿元的营收目标（同比+6.30%）。

    　　毛利率持续提升，盈利能力改善

    　　2021 年H1 华域汽车毛利率14.59%，同比增加1.31pct，净利率5.14%，同比增加2.06pct。拆单季度看，2021Q2 公司实现毛利率14.26%，同比增加0.88pct、环比下降0.64pct，净利率5.63%，同环比分别增加0.49、0.93pct。

    　　Q2 毛利率略有承压，主要受缺芯及原材料涨价影响，净利率提升主要得益于费用管控能力提升。

    　　“战略落地、市场拓展、业务培育、智能制造”持续推进公司业务结构调整不停步，通过收购延锋内饰30%少数股东股权，实现对全球内饰业务的完全自主掌控；拟收购延锋安道拓49.99%股权，全面实现汽车座椅自主掌控。公司积极开拓市场加大对豪华品牌、日系客户、高端电动车品牌和自主品牌等细分市场优质客户的业务拓展力度。此外，公司对内数字化转型，提升运营效率；对外围绕智能化、电动化趋势，加快推动新兴业务落地。

    　　风险提示：市场需求波动风险、疫情加剧风险、新业务拓展不及预期风险。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级公司通过智能化项目加速落地、电动化项目配套量产，并积极开拓细分市场优质客户。公司通过收购延锋内饰和延锋安道拓，在实现对内饰和座椅业务的完全自主掌控的同时，打开新的增量空间。预计21/22/23 年EPS 分别为2.20/2.49/2.82 元，对应PE 分别9.6/8.5/7.5 倍，维持“买入”评级。