业绩简评

    　　8 月25 日，公司发布2021 年中报，上半年收入666 亿元，同比增长24%；归母净利润27.3 亿元，同比增长109%；其中二季度收入环比下降9%，扣非归母净利润环比下降17%。

    　　经营分析

    　　受缺芯和原材料涨价影响，二季度业绩环比下滑17%。二季度公司收入环比下滑9%，主要是二季度汽车生产受芯片短缺影响，上汽集团Q2 产量环比Q1 下降6%（2021 上半年来自上汽集团收入占比为52%）。受芯片涨价、原材料价格上涨，Q2 毛利率14.3%，环比Q1 下降0.64 个百分点，导致Q2 扣非净利润环比下降17%。

    　　内外饰稳增长，赛科利收入大增。上半年公司内外饰收入437 亿元（收入占比66%），同比增长25%，毛利率14.36%，同比增加1.3 个百分点；金属成形模具、电子电器件、热加工件、功能件收入分别同比增长30%/39%/31%/14%。子公司看，赛科利（轻量化模具）、华域动力（离合器、变速箱等）收入同比增速较高，分别为60%和52%；华域视觉（车灯）收入仅增长7%。

    　　智能化电动化不断取得新进展。电驱动方面，大众MEB 平台稳定供货，通用BEV3 平台产线启动建设；电机方面，加紧研发800V 高压系统驱动电机，混动电机获得上汽乘用车、上汽通用等车型定点。智能化方面，自主研发的4D 成像毫米波雷达产品计划于今年第四季度实现量产；77GHz 前向毫米波雷达产品，取得乘用车主流车型定点突破；华域视觉第一代数字化照明DLP 数字大灯于高合汽车量产装车，智能座舱域控制器将为上汽乘用车、智己汽车、上汽大通等车型提供配套。

    　　盈利调整及投资建议

    　　微调公司2021-23 年归母净利润分别为56.1/64.4/73.5 亿元，对应EPS 分别为1.78/2.04/2.33 元。当前股价对应PE 分别为12/11/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格维持高位的风险；国内汽车销量和上汽集团销量增长不及预期的风险；芯片缓解进程低于预期的风险；人民币汇率波动的风险。