1H21 归母净利润同比快速增长

    　　华域汽车8 月25 日发布其1H21 的经营业绩：营业收入666.1 亿元，同比+24.2%；归母净利润27.3 亿元，同比+109.0%。我们认为，公司1H21 业绩表现强劲主要得益于下游汽车需求复苏且去年同期基数较低。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.19/2.51/2.73 元。可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为22.7x，考虑到华域汽车目前以成长性较弱的内饰业务为主，我们基于15x 2021E PE，给予公司目标价32.85 元，维持“买入”评级。

    　　2Q21 盈利能力同比改善

    　　据公告，公司1H21 收入保持同比增长，其中内外饰件收入437.4 亿元，同比+24.8%，毛利率14.4%（1H20：13.1%）；功能件收入113.9 亿元，同比+14.2%，毛利率10.9%（1H20：11.3%）；金属成型和模具收入46.3 亿元，同比+29.7%，毛利率11.4%（1H20：7.7%）。公司2Q21 实现营业收入317.3 亿元，同比+7.0%，归母净利润14.4 亿元，同比+22.7%。2Q21公司毛利率14.3%（2Q20：13.4%）；期间费率率合计11.6%（2Q20：10.8%）；净利率4.5%（2Q20：4.0%）。我们认为，公司2Q21 业绩延续了较好的增长势头，盈利能力同比改善。

    　　2Q21 研发投入提升，推进新兴业务发展

    　　据公告，2Q21 公司研发费用率提升至5.0%（2Q20：3.9%；1Q21：3.9%），公司在智能网联相关新业务上积极投入研发生产。智能驾驶方面，公司于7月发布4D 成像毫米波雷达产品LRR30，计划4Q21 实现量产。智能动力领域，公司为通用（GM US）BEV 平台提供的电驱动产品已启动生产线，并成功研发针对混动系统的多合一控制器。智能座舱领域，公司基于高算力平台的智能座舱域控制器完成开发，将为上汽（600104 CH）乘用车、上汽大通等车型提供配套。我们认为，在汽车智能化变革的大趋势下，公司在汽车智能化领域的研发和布局将为其未来的收入和利润增长构成支撑。

    　　维持“买入”评级

    　　我们认为，公司获取客户配套定点能力较强，在汽车智能化领域逐步发力，其收入和净利润有望维持增长。我们维持2021-2023 年归母净利润预测不变，可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为22.7x（前次18.4x），考虑到华域汽车目前以成长性较弱的内饰业务为主，基于15x 2021E PE，维持目标价32.85 元不变。维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车需求不及预期；利润率不及预期。