事项：

    　　公司发布2021 年半年度业绩报告。公司上半年总营收达到666.11 亿元，同比增加24.22%，归属于上市公司股东的净利润为27.30 亿元，同比增加108.95%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.56 亿元，同比增加141.28%。

    　　平安观点：

    　　上半年公司业绩改善明显，毛利率有所下滑。上半年公司主营业务营收同比增加23.46%，达到627.54 亿元，其中内外饰件营收达437.42 亿元，同比增加24.8%。由于大宗原材料价格上涨和芯片供应短缺，主营业务毛利率相比2020 年全年下降1.16 个百分点，达到13.29%，其中内外饰产品毛利率14.36%。上半年净利润大幅增长，主营业务净利润同比增加108.95%，达到27.30 亿元。

    　　客户结构不断优化。公司积极寻求高端品牌、自主品牌客户的配套供货机会，优化客户结构，公司产品已经获得奔驰、宝马、奥迪、长城、长安、吉利、江淮等豪华和自主品牌新一代相关车型的部分配套定点。公司1H21主营业务收入中来自上汽集团以外的整车客户达到48%（2020 年该数值为46.1%），进一步降低对业内客户的依赖度，实现中性化发展。

    　　新兴业务加速发展，智能化、电动化布局迅速。智能驾驶领域，公司在1H20 已经实现77GHz 毫米波雷达的量产供货，2021 年上半年公司4D毫米波雷达研发取得突破，技术能力达到国际水准，并计划4Q21 量产，我们认为4D 毫米波雷达将迅速占据重要位置，公司将依靠4D 毫米波雷达迅速拓展其毫米波雷达的客户。数字化照明方面，华域视觉自主研发的第一代DLP 数字大灯与显示控制系统已经量产交付，第二代DLP 数字大灯已经研发完成，并将首次搭载在智己车型上。在动力领域，公司半年报中首次披露新能源产品销量，公司上半年驱动电机/驱动系统分别销售9.79万/3 万套，大部分出口德国，供应大众MEB 车型，此外，通用汽车电动车平台（BEV3）电驱动产品产线已启动建设，后续随着国内大众ID 销量爬升和通用BEV3 的量产，公司新能源产品有望进入快速增长期。

    　　核心业务自主可控，座椅业务加速全球化布局。公司拟收购安道拓持有的延锋安道拓49.99%的股份（公司预计4Q21 完成该股权项目的实施），全面实现座椅业务的自主可控，该项股权收购业务不仅能够增厚公司的盈利能力（2020 年延锋安道拓营收283.99 亿，归母净利润18.36 亿），同时通过与现有汽车内饰业务全球运营及管理资源的充分融合和协同，座椅业务全球化布局有望进一步加速。

    　　盈利预测与投资建议：公司作为综合性汽车零部件巨头，前期通过与外资巨头合资完成了技术和客户积累，目前公司加大核心业务的控制力度，推动核心业务全球化扩张，新能源、智能化产品布局迅速，我们认为公司过去所积累的优势在汽车智能化赛道会发挥得更加突出。考虑到大宗原材料价格上涨一定程度影响公司毛利率并结合公司上半年业绩情况，我们小幅调整了公司2021 年~2023 年的业绩预测，预计2021/2022/2023 年归母净利润分别为64.27 亿/76.34 亿/86.12 亿（原盈利预测值为65.57 亿/76.91 亿/88.25 亿），维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）芯片短缺问题不能及时解决：如果芯片供应问题不能得到解决，将影响主机厂产量，对公司业绩造成负面影响；2）汽车行业销量不及预期：国内外疫情如过不能得到控制，将直接影响国内外经济，进而影响汽车产销量和公司产品订单；3）电动化、智能化、LED 渗透率不及预期：公司零部件范围较广，涉及电动化、智能化和LED 车灯等，如果上述产品渗透率不及预期，公司业绩将无法达到预期水平；4）上汽集团销量不及预期：公司有超过50%的营收来自上汽集团，受上汽集团产销影响较大，若上汽集团销量不及预期，将影响公司业绩。