公司动态事项

    　　公司公布2020年年报，实现营收1335.78亿元，同比-7.3%，归母净利润54.03亿元，同比-16.4%，扣非净利润42.15亿元，同比-24.3%。

    　　事项点评

    　　业绩符合预期，2020Q4 延续稳健增长

    　　公司业绩符合预期，2020年全国汽车销量/乘用车销量/公司重要客户上汽集团汽车销量分别同比-2.2%/-7.0%/-10.2%，公司国内主营业务收入/来自于上汽集团的主营业务收入分别同比-3.4%/-10.8%，与行业水平相近；国外主营业务收入同比-15.3%。分产品来看，公司内外饰件/金属成型与模具/功能件/电子电器件/热加工件营收分别同比-3.6%/-5.7%/-14.8%/+1.0%/-25.3%，电子电器件和内外饰件业务降幅较小。

    　　去年下半年以来，随着国内汽车消费复苏，公司营收及业绩恢复增长，Q4营收/归母净利润/扣非净利润分别同比+8.9%/+49.8%/+14.2%。

    　　单季度毛利率大幅改善，延锋合并范围变化影响期间费用率公司全年毛利率同比+0.8pct至15.2%，收入占比较高的内外饰件/功能件毛利率分别+0.55pct/0.19pct；Q4毛利率同比/环比+3.5pct/+2.5pct至17.7%，单季度毛利率大幅改善。期间费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率全年同比-0.1pct/+0.6pct/+0.5pct/+0.1pct，Q4同比+0.1pct/+1.1pct/+1.0pct/-0.1pct，环比+0.2pct/+1.1pct/+1.1pct/-0.1pct，研发及管理费用率上升主要原因为延锋公司合并范围变化、研发投入增加。

    　　客户结构持续优化，电动智能化业务不断突破

    　　公司持续优化客户结构，2020年内饰、转向机、车灯等获豪华品牌定点，车灯、悬架弹簧、稳定杆、压缩机、传动轴等获高端电动车品牌定点，内外饰、车灯、转向机、传动轴、底盘结构件等获日系、自主品牌认可，海外业务发展良好。新兴业务方面，公司77GHz前向毫米波雷达、华域麦格纳电驱动系统产品量产，基于前向雷达和前视摄像头融合方案完成长距离道路测试，电动智能化业务不断突破。

    　　投资建议

    　　预计公司2021年至2023年EPS为2.23元、2.44元、2.71元，对应的PE为12倍、11倍、10倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　客户集中度较高的风险；下游客户销售未达预期的风险等。