事件：公司发布公告，全资子公司延锋公司与安道拓就就延锋安道拓座椅有限公司相关股权和其他相关资产等交易签署《框架协议》及其他相关协议。

    此次框架协议涉及五项交易，核心为延锋安道拓股权的交割。具体包括：（1）延锋公司出资80.6 亿元收购安道拓亚太持有的延锋安道拓49.99%股权，交易完成后延锋公司100%控股延锋安道拓。（2）延锋安道拓所持有重庆延锋安道拓（营收47 亿元，净利润3.3 亿元）50%股权和廊坊座椅（营收5.5 亿元，净利润0.02 亿元）100%股权转让给安道拓子公司期跃，交易后延锋安道拓不再持有上述公司股权，对华域汽车整体收入和利润影响较小。（3）延锋安道拓所持有方德电机70%股权（其余30%由方正电机持有）和南通面套75%股权（其余25%股权此前由安道拓亚太持有）转让给延锋公司控股子公司恺博座椅，该交易主要系股权架构梳理，华域汽车维持并表范围不变。（4）延锋公司和恺博座椅分别收购安道拓亚太持有德广州东风安道拓25%股权，合肥云鹤安道拓10%股权，以及南通面套25%股权，交易后延锋公司和延锋安道拓合计持有广州东风安道拓75%股权（其余25%由东风电子持有），合肥云鹤安道拓43%股权（其余57%由江淮汽车、武汉云鹤座椅持有），恺博座椅持有南通面套100%股权。（5）延锋公司拟向安道拓支付3.85 亿元人民币，以获得安道拓全球范围汽车座椅产品相关知识产权的永久许可使用权。

    全面100%控股延锋安道拓再一次推动公司“三化”战略落地，座椅业务自主性再上台阶。

    国内，延锋安道拓已形成独立、完备的汽车座椅研发和制造体系，并拥有良好的整车客户群体；海外，延锋公司座椅业务通过设立塞尔维亚、墨西哥等生产基地，为宝马、马自达等整车客户的全球平台提供配套。且本次交易获得安道拓全球范围汽车座椅产品相关知识产权的永久许可使用权，将进一步推动公司“零级化、中性化、国际化”战略落地，全面实现对汽车座椅业务的自主掌控，加快推动座椅业务的“国际化”进程，打造拥有完整产业链能力的世界级汽车座椅系统供应商。

    长期看，集团持续优化投资架构，提升业务运营自主权，持续突破优质客户。2020 年1月公司收购延锋内饰30%的股权，独立发展全球汽车内饰业务迈出重要一步；7 月出售上海李尔实业交通45%股权，退出汽车车用线束总成业务。公司将皮尔博格泵技术有限公司和上海汽车粉末冶金有限公司变更为直接投资公司，进一步优化投资架构，提升管控效果。

    此次交易进一步提升座椅业务自主权。同时公司稳步突破各细分市场优质客户，BBA 等豪华品牌各项配套定点持续突破；本田、丰田、尼桑等日系品牌驱动轴、油箱、发电机业务不断获定点；新能源方面，特斯拉、蔚来内外饰等同样实现配套。

    技术创新勇立潮头，电动化、智能化、网联化先发优势持续巩固。（1）新能源方面，电驱动系统能力完善，华域麦格纳获通用全球电驱动项目定点，2020Q4 电驱动总成向全球大众MEB 平台供货；华域电动完成两条扁线驱动电机自动化生产线，驱动电机实现对上汽乘用车、上汽通用等新能源车型稳定供货，并新获通用汽车全球辅驱电机项目定点，公司可配套新能源单车价值量持续提升。（2）智能网联方面，延锋XiM21 智能座舱平台6月发布，且延锋正与大众、奥迪、宝马、上汽乘用车等客户开发下一代智能座舱系统。77GHz前向毫米波雷达新获上汽通用五菱量产订单，1R1V（雷达+摄像头）融合技术持续推进。

    上调盈利预测，维持买入评级。维持2020-2022 营业收入预测为1277、1418、1506亿元，考虑收购延锋安道拓49.99%股权影响，维持2020 年归母净利润预测为48.2 亿元，上调2021-2022 年归母净利润至65.5、74.4 亿元（调整前60.7、68.6 亿元）。对应PE 为17 倍、12 倍及11 倍。持续推荐！