事件描述

    　　苏州高新公告2016 半年报，主要内容如下：

    　　2016 年上半年公司实现营业收入37.29 亿元，同比大幅增长197.56%，净利润2.64 亿元，同比增长626.79%；净利润率7.08%，同比上升4.18 个百分点，EPS 0.22 元。其中，第二季度单季实现营业收入24.37 亿元，同比大幅增长428.51%，净利润1.84 亿元，同比增长792.17%；净利润率7.54%，同比上升3.08 个百分点，EPS 0.15 元。

    　　事件评论

    　　苏州楼市回暖最大受益者。2016 年以来，楼市热度向二线城市传导，苏州楼市量价齐升，位居“二线四小龙”之列。公司是苏州楼市回暖的最大受益者，报告期内营业收入增长197.56%，净利润同比增长626.79%，其中苏州地区营业收入同比增长406.83%，占比高达91.15%。

    　　销售表现优异，业绩具备保障。报告期内，公司在苏州楼市火爆行情的推动下，销售情况也非常优异，实现合同销售面积32.05 万平方米，同比增长276.62%，合同销售金额36.66 亿元，同比增长379.22%，公司未来业绩形成有力保障。

    　　负债水平下降，债务结构优化。报告期内，公司负债水平明显下降，资产负债率同比下降7.47 个百分点至68.40%，真实负债率下降9.17个百分点至66.14%。公司报告期内以4.00%的票面利率发行公司债券募得资金10 亿元，控股子公司苏州乐园以4.50%票面利率通过短期融资券募得资金1 亿元，有利于优化债务结构、降低融资成本。

    　　股权投资成果颇丰。公司在股权投资方面专注于银行、基金以及拟上市公司等股权投资。公司投资的江苏银行已上市交易，以 0.72 亿元的投资成本持有0.67 亿股，按当前收盘价计算市值达到8.85 亿元。此外，中新开发集团IPO 已获得证监会审核通过等待发行，金埔园林处于IPO进程中，融联新兴产业基金目前累计完成投资项目14 个，累计投资金额1.68 亿元。

    　　投资建议：预计2016 年、2017 年EPS 分别为0.38 和0.40 元/股，对应当前股价PE 为26.16 和25.21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：苏州调控政策对楼市走势影响